巨头开始卖算力，泡沫破裂的“现实”，还是行业洗牌的“前瞻”
社交媒体巨头 Meta“一石激起千层浪”，全球市场热议 AI（人工智能）算力是否步入过剩阶段。
近日，据外媒报道，Meta 正在制定云基础设施业务计划，向外部客户出售 AI 算力和模型的使用权。Meta 不仅拟对托管在公司现有基础设施上的各种 AI 模型的访问权限进行出售，同时还在考虑直接出售原始算力的使用权。
消息一出，7 月 1 日，Meta 股价大涨 8.8%，而美股半导体股票全线大跌，费城半导体指数暴跌超 6%，存储芯片巨头美光、闪迪跌超 10%，为 Meta 提供算力的新云厂商 CoreWeave 和 Nebius 分别暴跌 14%和 17%。紧张情绪迅速蔓延至全球，导致三星一日跌 7%，SK 海力士跌 9%，韩国 KOSPI 指数一度触发交易暂停。
同样是在上一周，韩国存储巨头联合政府宣布了总金额高达 4800 万亿韩元的中长期投资计划，其中约 3700 万亿韩元直接与存储相关。部分解读认为，存储产能即将获得天量释放，导致严重供过于求，终结此轮存储涨价周期。
算力过剩争论背后，硅谷科技巨头的“新旧世界”
对于长期巨额投入 AI 的 Meta 自身来说，出售算力的选择或许是铺垫已久的无奈之举。从去年 10 月起，Meta 就开始预告“进军”云厂商行业。在当时的财报电话会上，Meta 的 CEO 马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）曾谈到，如果 Meta 最终出现算力过剩的情况，公司可以将其中一部分对外提供给第三方使用。今年 5 月，面对 Meta 是否有可能与进入云计算领域竞争的问题，扎克伯格又在股东大会上回应称，“这绝对在考虑范围内。”
上海财经大学特聘教授胡延平对澎湃新闻记者表示，Meta 转租算力，其背后原因和 SpaceX 转租 Colossus 算力给 Anthropic 和谷歌是相似的：两者都在 AI 前沿大模型竞赛中落后，在 AI 领域的科技、产业和市场地位都边缘化。
同时，流量与核心用户仍在集中向 GPT、Claude 和 Gemini 靠拢，AI 竞赛已经导致科技、产业以及市场出现明显分化。胡延平分析认为：“虽然都是科技巨头，但已经显著分化为新世界和旧世界。”
也就是说，由于 Meta 自身社交平台、数字广告的用户以及相应的 AI 应用生态，根本消纳不了前期巨额投资囤积的大量算力卡以及算力集群，导致如果公司不尽快出租旧卡，巨额投资的价值会快速大打折扣。
北京邮电大学数字媒体与设计艺术学院副教授谭剑也认为，随着 SpaceX 开启出租算力集群的先例，Meta 只是“跟一手”。这标志着整个行业的转折点：算力正式从“囤在手里的家底”变成了“能出租的资产”。
从更积极的角度来看，如果 Meta 能够抓住这次机会，就能实现商业模式的蜕变。谭剑强调，“算力过剩”的说法完全把市场读反了。研究机构杰富瑞（Jefferies）的调查数据显示，Meta 内部算力利用率约 65%，闲置的 35%是因为大模型从训练转到推理时的物理规律使然，而非经营失败：“菜市场大白菜卖不动时，摊主敢提价吗？有人愿意溢价买，恰恰说明算力基建还是缺的。”
AI 基建迎来下一幕，能否从单点到多点迸发？
本次 Meta 所引发的市场震荡，更像是在长期压力下的一种过激反应。从国内行业的角度来看，算力还远远没到“供过于求”的地步。一位国产服务器厂商高管对澎湃新闻记者表示，目前，国内并没有出现算力过剩的情况，“各家还在明确抢购 GPU”。
国联民生证券在近期研报中写道，Meta 入云不是算力过剩的信号，而是算力从“资本开支承付”走向“商业价值变现”的转折点。算力租赁市场延续高景气，国内算力仍供不应求。胡延平指出，全球半导体和存储芯片股价大跌的主因是前期炒作导致股指高企，本身存在回调动能，Meta 的转租和三星、海力士的扩产只是加速了市场的反应。大模型训练与推理对算力、存储、网络模块的需求实际上还在大幅度增长，算力总体并未过剩。
面对市场近日的表现，券商机构纷纷劝投资者保持冷静。美银最新预计显示，到 2027 年，全球云计算与 AI 设施资本支出将达到 1.5 万亿美元。
野村证券分析认为，出租算力是 Meta 解决“峰值冗余”的必然选择，市场的核心误判在于将“一家企业的算力富余”等同于“全行业需求见顶”。
那么，度过这一轮阵痛期后，AI 大基建继续向上突破的下一项核心催化剂究竟在哪里？胡延平表示，AI 大基建的驱动力已经发生了阶段性位移：早期主要由“训练”拉动，去年和今年则由“推理服务”全面驱动。而接下来资本开支继续向上突破的动能，将呈现出“多点迸发而不是单点引爆”的生态化态势，主要来自多模态和物理 AI，包括智能驾驶、具身智能、泛在智能设备等。
谭剑为 AI 基建的“下一幕”梳理了具体的落地节奏：第一层是 Agent 的规模化，算力开支就从营销费变成为人力成本；第二层是电力和国家级算电协同基建，第三层是如玻璃基板这一类的先进封装技术期权。他补充道：“新一代芯片架构是下一轮的燃料，不是这一轮的火柴，看方向可以有信念，看节奏得有耐心。”
