“新十条”后的这一周，央行公布了11月社融数据。

据央行公布的数据，11月末，广义货币（M2）余额264.7万亿元，同比增长12.4%。创下6年以来的新高。

在当下，大家都在积极应对“第一波冲击”，讲这样冷冰冰的数据似乎有些不近人情。但社融是关于老百姓的数据，非常直观地体现出老百姓心里的感受。

每个月的10-15日之间，央行都会公布一组上一个月的金融数据，主要包括两部分：

一是体现实体融资需求的社会融资规模（简称“社融”）与信贷规模；二是代表实体经济流动性的货币供应量，M0、M1和M2。

因此，简单地说，社融就是指一段时间内，实体经济（境内的非金融企业和住户）从整个金融体系获得的资金。

社融数据之所以备受关注，主要原因在于：

其一，社融反映的是实体经济对于资金的需求；
其二，社融通常被视为GDP的先行指标，可以预测接下来的经济走势；
其三，社融是股票市场最为关键的资金面，社融同比增长与股票市场的估值之间的正相关关系非常明显。（来源：国元证券）

那具体怎么看社融数据呢？

央行发布社融数据，会分别公布存量和增量（当月新增规模）这两个口径的数据。

一般来说，大家会主要观察：①社融增量的绝对值、②社融存量的同比增速、③社融结构的变化。

为什么增量要看绝对值？

因为由于社融的月度增加的量受到当时多重因素影响，这个因素每个月可能都不同。例如，容易受到银行信贷投放进度的影响，比如年初开门红高增、季度末为了考核冲量和年底额度不足等。

因此，社融增量存在季节性的较高波动，所以对这个数据不看同比，主要看绝对规模的变化，分析实际值与市场预期的差异，与前期进行对比。而社融存量的同比增速相对来说更具参考性。

那什么是社融的结构性变化数据？主要指社融重要支柱的人民币贷款的构成。

例如，企业的中长期贷款，体现了市场信心。如果企业的中长期贷款明显增多，说明对经济预期良好，投资生产的积极性较高，这就是一个经济向好的信号。

但人民币贷款里还有短期贷款、票据融资等，这些数据对看实体经济的发展则参考意义不大，因为很难推动实体经济出现持续性的扩张发展。

那11月的社融数据表现究竟怎么样？M2创下6年新高，是好还是不好？

总得来说，可以看到，大家的心态，呈现出短期信心还不足，长期信心已恢复。

首先，从这次M2创下6年以来的新高来看，说明居民存款大增。

M1，指的是狭义货币供应量，是流通中的货币加上企业的活期存款；

M2，指的是广义货币供应量，它是在M1的基础上加上企业定期存款和居民存款。

根据央行披露，11月M1增加了仅仅4.6%，甚至比上月还低了1.2%。那么就不难看出，M2增长的部分主要来自居民存款和企业定期存款。

M2创下6年以来的新高，可见居民和企业存款增加的幅度有多大。

而这其中居民存款新增要远远大于企业存款新增。央行披露，居民存款新增了2.25万亿，企业存款新增了1976亿。

居民存款大增，这不是11月的孤例。在今年的前三季度，央行公布的数据也体现了这样的事实：居民存款总额增加13.21万亿，远远高出前几年的水平

在大家的预想里，自从进入疫情时代以后，居民的赚钱难度上升，存款能力应该同步下降才对。可如今的事实证明，居民的存款能力反倒出现了明显上升。

有些人可能会说，怎么疫情之下老百姓还越来越有钱了？其实是这两年大家有钱不敢花，更倾向于选择稳健性的投资理财方案。

当然，从个体来看，在疫情还未完全过去的当下，老百姓的这个选择是可以理解的。

但从整体来看，理想状态下，全体居民加大消费对经济的良性循环和繁荣事更好的。

居民花钱消费，企业赚到钱给员工发工资，员工再花钱消费，这样循环起来，经济才能良性运转。但现在居民把钱存银行不敢消费了，自然是不利于这个循环的。

同时，不得不说的是，M2的升高，可能也与以下两个因素有关：

一是，可能与债市大跌有关系。

今年11月以来，银行理财产品大面积跌破净值（净值小于1元），出现亏损。数据显示，今年11月以来的跌幅创下了近年来的单月最大值。

债券下跌，一些银行理财和偏债基金也会跟着跌。有些投资者受净值波动影响，如果选择把原先持有的理财和债基取出来转换成银行存款。这就会增加M2。

关于债市和银行理财大跌，我们在《银行理财大跌逾33%？发生了什么？》和《买低风险银行理财竟然也亏钱了，怎么办？》有介绍，感兴趣的朋友可以前往查阅。

二是，可能一些企业债没发出去，对社融数据也会有影响。

总之，M2大增，说明有一些因素在影响着大家的信心。

但也有好消息。

但11月社融数据里也有好消息。那就是中长期贷款数据。

据央行公布的数据，11月份人民币贷款增加1.21万亿元。其中，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元；住户中长期贷款增加2103亿元，环比10月份涨了332亿。

这都说明老百姓、企业的远期信心有所恢复了。

近期，国际、国内权威机构对2023年宏观经济预测，也体现了对明年中国经济的信心。

疫情防控措施进一步优化，虽然距离疫情的真正结束还有一段距离，但放开是一件好事。既然国家决定全面放开，说明对当前的形势已经有了一个全面的衡量和把握，相信经历了三年的历练之后，如今的我们一定能够打赢全新的防疫之战。

在这个阶段，当好自己健康的第一责任人，祝大家都能身体健康，安心渡过“第一波冲击”。