在上周美联储正式宣布以加息25个基点开启加息周期后，美联储主席鲍威尔在北京时间22日表示，如果美联储认为有必要减缓通胀，将以比预期更快的速度提高基准短期利率。鲍威尔暗示，在5月FOMC会议以及后面的几次会议上，不排除一次性升息25个基点以上的可能。

随后2天，据彭博报道，数名美联储地区联储主席发表讲话，支持美联储以更强力度的加息对抗高企的通胀率。其中，被称为“鹰王”的FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德在上周即表示，美联储需要积极采取行动，以遏制通胀。并且，美联储需要让政策趋于中性，越快越好。布拉德认为应该加息50个基点，并开始削减美联储近9万亿美元的资产负债表。

美联储为何要加大加息力度？

美联储加息主要目的是对抗通胀。在已披露的最新一份通胀数据显示，2022年2月美国CPI同比增速达到7.9%，创下40年来新高，剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速达到6.4%，也创下自1982年以来历史新高。2022年2月，美国失业率下降至3.8%。

虽然美国的需求和就业相比疫情初期已出现一定恢复，但疫情冲击下的产业链供给短缺引起了商品和服务持续的供不应求，导致价格的上涨，推高了通胀；另一方面也和美联储长期的量化宽松、货币增发等等有关；以及俄乌局势使资源品和农产品供给受阻等...可以说当下的通胀更为“复杂”，是多重因素共同形成的局面。

正如克利夫兰联储主席梅斯特在周二表示，混乱的供应链已经对价格造成持续影响，并呼应了鲍威尔的担忧，即俄乌战争将进一步推高本已过高的通胀。在美联储今年剩下的六次会议中，“部分”时候可能需要大幅加息。所以美联储表现比较反复可以理解，因为这次通胀的原因在于成本推动，也更棘手。

与加息相伴而来的还有缩表，美联储在此次3月的FOMC会议上透露出缩表或最快于5月开启。缩表或许是加息之后的核心一步，同样也是市场关注的地方。

加息对市场会有什么影响？

美联储加息和货币政策收紧的节奏和程度都将持续牵动投资者的神经，这一次也不会例外。本次加息及加息基点几近被市场完全消化，整体影响不大。在上周美联储公布正式公布3月FOMC会议决议后，当日美国股指收涨、整体一周表现亮眼，出现了自2020年11月以来最亮眼的周涨幅，标普500指数周线大涨近6.2%，道指上涨5.5%，纳指上涨约8.2%。

从长期来看，据德意志银行对1955年以来13次加息周期的研究，加息周期下，美股总体维持正收益。标普500指数在美联储加息周期第一年的平均回报率约为7.7%。金融机构Truist Advisory Services对美联储12个加息周期的整体分析发现，在这12个加息周期中，标普500指数的平均年化回报率约为9.4%，在其中11个周期该指数斩获正回报率。

Truist联席首席投资官Keith Lerner在一份报告中写道：在联邦基金利率上调的时期，美股往往会实现上涨，因为这通常伴随着健康的经济增长和企业不断增长的利润。

但要注意的是，美联储加息使全球的流动性产生影响。美联储加息引发资本回流，而其他发达国家央行跟进加息，会进一步加强资本回流趋势，导致全球流动性的收紧。如果美联储不能有效控制通货膨胀，市场后期可能面临比较明显的回调和震荡，这点仍然值得注意。

投资人如何应对？

随着美联储正式开启加息周期，投资者面临着与前十年完全不同的环境。未来几年，投资环境将非常具有挑战性。然而，这并不意味着投资者不应该投资。相反，投资者应该继续选择性投资。因为鉴于当下的环境，美联储会避免激进的货币政策错误引发类似2007-2009年的全球金融危机，故逐步加息的可能性更大，以控制明年通胀率将从目前的7-8%降至4-5%左右。

对于关注国内市场的投资者而言，中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，加息短期内对A股有一定影响，但长时间预热已使市场情绪得到提前消化，A股不会受到较大冲击。另外国内利率持续走低，股市的“性价比”也在上升。经过连续大跌后，短期很可能构筑新的震荡区间，到了五六月份，很有可能会开启一波反弹行情。

对于放眼全球资产配置的投资人来说，瑞承国际保持原先的长期观点不变——建议在利率和通胀上升的背景下保持选择性投资。在资产类别方面，与固定收益相比，我们更看好股票类。在股票选择方面，可以从美国等发达市场适度分散投资到亚洲和中国市场，价值股表现优于增长股。对于债券，选择动态或现金Plus策略，避免长期债券。在行业/主题方面，看好基础设施、金融、价值和股息丰厚的股票。因为基础设施股公司应该继续受益于去碳化和更强大的定价能力。而金融股不仅将受益于更大的净息差，还将受益于绿色融资。

最后，想和投资者分享的是，在基本大环境不变的情况下，我们的投资策略也没有必要改变——投资一向不是短线行为，而做出基于尊重市场、严谨分析的投资策略后，若频繁变动，反而可能会导致不必要的损失，错失布局机遇。

数据来源：Wind、彭博

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