最近一周，俄乌紧张局势持续，全球市场“乌”云密布。

北京时间24日，乌克兰总统泽连斯基发表讲话，乌克兰决定与俄罗斯断绝外交关系。消息一出，将俄乌紧张局势再次推向高峰，美国等西方各国则随即宣布对俄实施制裁。受该消息影响，伦敦布伦特原油期货价格一度突破每桶100美元；当日全球股市大幅跳水；俄罗斯圣彼得堡股票交易所宣布停止营业。

尽管俄乌局势一度重创了市场信心，美股三大指数集体低开，但隔夜出现惊人逆转——三大指数开盘一度重挫逾2%，纳指更是一度跌超3%，进入熊市区间，然而，得益于科技股的强劲表现与油价回落平息通胀隐忧，美股上演大反转，三大股指悉数收涨，纳指涨超3.3%。
截至收盘，道指涨91.12点，涨幅0.28%，报33223.21点；标普500指数涨63.15点，涨幅1.49%，报4288.65点；纳指涨436.10点，涨幅高达3.34%，报13473.59点。
随着股市的复苏，石油价格在高点附近稳定下来。同时，由于投资者寻求避险债券，美国10年期国债收益率维持在2%以下。

俄乌局势持续升级

（统计截至北京时间2月24日18:00）

对此，七国集团领导人与美国近日陆续宣布对俄制裁，其中包括不再推进“北溪-2”项目、对俄罗斯2大金融机构进行制裁、禁止加拿大人购买俄罗斯主权债务、禁止俄罗斯在日本发行债券等等。同时，据今晨最新消息，美宣布新一轮对俄制裁，将冻结其在美资产。
另外，欧盟特别禁止来自乌东地区“顿涅茨克”和“卢甘斯克”的货物进口，限制与某些经济部门相关的贸易和投资，禁止提供旅游服务，以及禁止出口部分商品和技术。
截至24日，欧盟对“侵犯乌克兰领土完整”的行为采取的限制性措施，适用于总共555名个人和52个实体。

对资本市场的影响

上述国家的一系列对俄制裁看上去让俄罗斯“举步维艰”，但这些制裁目前无论是对俄罗斯还是对西方经济体的影响都是相对有限。

欧美英各方之所以祭出制裁政策，一方面是出于谴责与惩戒，另一方面是防止乌克兰局势升温。正如复旦大学中欧关系研究中心副主任、副教授简军波所述，“如果乌克兰局势进一步升级，有可能将战争带到欧盟的家门口来，将对欧盟本土带来安全威胁。”简军波进一步表示：“此外，地区动荡与可能发生的难民潮将冲击该地区经济发展与社会秩序，这是上述各国出台制裁政策的更深层次原因。”

同时，俄罗斯已经采取措施减缓制裁可能造成的经济冲击。如削减预算，增加外汇储备，并寻求使其贸易组合多样化，以降低对欧盟出口收入的依赖。使其更能抵御影响深远的惩罚措施，因此制裁的最终效果仍不确定。

但需要注意的是，俄乌冲突以及随之而来的制裁可能会影响到更广泛的全球经济。目前来看，鉴于俄罗斯是最大的石油和天然气出口国之一，俄乌冲突对能源类大宗商品以及粮食的影响显而易见，对全球股市的影响也充分体现。

瑞银通过评估表示，在极端风险情景下，可能迫使西方接受俄罗斯能源供给中断。如果布伦特油价在2个季度内升至125美元/桶或更高，将导致全球经济增长下降约0.5个百分点。通胀走高还将影响消费者的消费能力，风险溢价升高和全球盈利预期降低可能对股市构成更持久的伤害。

俄乌冲突升级、全球油价飙升，这也给正试图抑制创纪录通胀的美联储出了一道难题。

穆迪首席经济学家Mark Zandi指出，问题的关键就在于原油。在他看来，俄乌冲突可能会使油价继续上涨10到15美元/桶，但跳涨至150美元的可能性较小；反映到美国国内，则相当于半个百分点的通胀，这将使美联储控制通胀和恢复就业的努力变得更为艰难。

美股长期多头、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）表示，如果俄乌冲突降低了美联储控制通胀所需的紧缩力度，那将是一个巨大的错误，美联储加息的重要性比地缘事件重要10倍。

投资者无需过于恐慌

俄乌紧张局势升级下，全球市场呈现出明显的避险情绪，风险资产遭到抛售。但机构普遍呼吁投资者应避免过度反应，进而避免极端情形的发生。

据过去五十年的地缘危机实际情况来看，对全球股市造成持久伤害的只有两次，一次是第四次中东战争，一次是海湾战争，两次都因为油价暴涨而催生出经济衰退，进而伤及企业盈利。除此之外，历次地缘危机触发的股市下跌，主要是情绪因素所致，跌势是短暂的。连当年的9·11危机，重新开市后美股就迎来了V-型反弹。有观点认为，只要俄罗斯的石油/天然气出口不被禁运，俄乌冲突所导致的问题，中期来看全部是噪音。

瑞银集团也在日前发表观点称，从历史上看，“过度反应”是投资者在应对地缘冲突时的最大风险

中金公司指出，从一般的规律来看，除非是爆发更大规模和波及更广泛的冲突，短期内俄乌局势紧张可能导致市场短暂出现抛售，但影响程度和持续时间有限，并不会完全改变原有趋势。美债利率和美元流动性可能仍是投资级市场走势的主要影响因素。

不过，中金公司指出，考虑到此次俄乌在全球部分资源品定价中的特殊性，相比单纯因为风险偏好造成的避险交易，后续如果因为一些制裁导致的连锁反应和连带损失更加值得关注。

中泰证券策略负责人徐驰表示，投资者此时无需恐慌，俄乌危机的最高潮或许也意味着其即将“落幕”。历次“接近战争”的危机中，最为恐慌的时刻“逆势投资策略”反而收益率最高，历史规律或均预示着：以股票为代表的风险资产大概率阶段性“触底”，而原油价格或大概率阶段性“见顶”。

鉴于此，对于投资策略，瑞承国际保持之前的观点不变，为应对当下市场的不确定性，投资者应保持多元化，有选择地进行资产配置——这也是持续长线投资的重要原则之一。

在大类资产方面，对于固定收益，可以关注那些采用灵活和动态策略的基金，这意味着该基金可以投资浮动利率、信用和不同期限的债券。

股票方面，鉴于以美联储为代表的央行利率的不确定性，建议投资人采取防御性的策略。可以关注如高股息的优质股票、将受益于去碳化的基础设施类股票，以及在高利率下将表现较好的金融类股票。而对于美国科技股，尽管现在有所回落，但瑞承国际认为该行业估值仍然昂贵，同时美国利率上升将给该行业带来更大的下行压力，建议继续减持该行业。

在行业选择方面，结合当前的市场环境，支付稳定及持续股息的优质股票、金融和基础设施相关股票将会表现较好。截至2月23日，美国金融业的表现大大超过了科技业——美国纳斯达克指数下跌16.58%，而ISHARES美国金融ETF仅下跌3%%。同时，那些在人工智能与人手相结合选股方面取得成功的基金也值得关注, 因为投资者需要一个好的基金经理去驾驭当前的波动市场。

最后，需要和投资人分享的是，在关注俄乌局势的同时，更要注重全球通胀、以及以美联储为代表的各国央行政策层面的影响。因为相较“黑天鹅事件”带来的短期市场波动，政策层面的影响或许更为深远，后市重心仍可能会重新转移回通胀影响、以及央行政策本身。

资料来源：Wind、Bloomberg、新华网、央视新闻客户端、环球时报、财联社。

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