北京时间17日凌晨，美联储公布了今年1月FOMC会议纪要。纪要显示美联储准备加息，并将很快缩表。但整体而言，尽管此份美联储会议纪要强调了保持灵活的重要性，在3月份预期的升息幅度或具体的缩表计划方面，却并没有透露出更多的新线索，这使得投资者普遍认为该纪要不及事先预期的那样鹰派。

对此隔夜市场表现企稳。美股三大指数跌幅收窄，其中标普500在当天收复了盘中的失地，显示投资者对货币政策收紧的担心略有好转；而对美联储短期内政策行动更敏感的2年期美国国债收益率也出现快速下跌；外汇市场上美元指数当天同样最终下行。

同一天午间，俄乌冲突升级。据俄罗斯卫星通讯社消息，乌克兰武装部队向该国东部争议地带卢甘斯克共和国(LPR) 的4个地区发射迫击炮弹和手榴弹。俄罗斯国家杜马2月15日投票通过一项决议草案，呼吁俄总统普京承认乌克兰东部反政府武装在2014年自行宣布成立的“卢甘斯克人民共和国”和“顿涅茨克人民共和国”为主权独立的国家。此举引来较大争议。

受此影响，全球股市跳水，市场避险情绪普遍升高。午间纳指期货跌幅一度扩大至1%以上，恐慌指数VIX期货短线急拉，日内涨超5.8%，报25.90。美、布两油期货拉升，半小时内累计涨超1.4美元，现分别报93.10和94.16美元/桶。现货黄金短线拉升13美元，升破1890美元/盎司，为去年8月以来首次。

美联储加息预期仍是后市关键 3月加息天平重新倾向25个基点

在先前的文章中，我们提到在当下纷繁复杂的局势下，美联储加息预期仍是后市关键，重点落足到是否对3月加息25个基点还是50个基点的讨论上。

从当前市场的押注看，此次美联储纪要发布后，业内人士正开始重新倾向于加息25个基点。

利率期货市场的数据显示，在会议纪要发布后，3月份加息50个基点的可能性从当天早些时候的70%左右降至了美股收盘时的略低于50%。

CME著名的FED WATCH指标也显示，目前交易员预期美联储在3月加息25个基点的概率为55.7%，加息50个基点的概率则为44.3%。

这与上周四相比无疑发生了戏剧性的转变。当时由于美国1月CPI数据爆表式地连续第二个月破7，交易员对美联储在3月一举加息50个基点的概率预期一度接近百分之百，市场上甚至一度浮现出美联储可能在2月提前宣布紧急加息的猜测。

不过，即便抛开今日凌晨不够鹰派的美联储纪要，从近来美联储官员的相关表态看，美联储在3月加息25个基点而非50个基点的可能性，似乎也的确要相对更大。美联储官员自1月会议以来便不断就3月会议上即将展开的升息力度表露看法，而目前除了“鹰王”布拉德，几乎没有任何官员暗示支持在3月直接加息50个基点。

但需要注意的是，由于美联储1月份的会议（1月25日-26日召开）是在美国劳工统计局发布最新的CPI和PPI数据之前举行的，而后来公布的这两项数据都显著高于市场预期，因而昨夜的这份纪要也似乎略有一些过时。美联储3月究竟会加息25个基点还是50个基点，可能还有待接下来更多经济数据和美联储官员的表态观察。

Monex USA交易部副总裁John Doyle表示：“无论如何，我们对这份会议记录持保留态度，因为这次会议是在近期出炉的CPI和PPI数据发布之前，这些数据远高于预期。”Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson也表示，考虑到1月会议后通胀和薪资数据都超出预期，纪要中的说法并不代表最终定论。

美国里奇蒙联储主席巴尔金近期在接受采访时曾表示，美联储开始升息是“适时的”，但他也指出，具体情况仍将取决于接下来的通胀报告。

在当前复杂的局势下 投资者该如何定位？

当前全球金融市场，尤其是风险偏好与厌恶情绪间转变，仍将在很大程度上受到俄乌局势发展的影响。发生重大风险事件通常会让投资者的避险情绪急剧升温，原油、债券、黄金等传统避险资产齐上涨，风险资产则会波动。不过，在短期的波动后，政策层面的影响或许更为深远，后市重心仍可能会重新转移回以美联储为首的全球央行货币政策本身。

我们可以看到，在今日凌晨美联储公布会议纪要后，尽管隔夜市场收盘跌幅收窄，标普500指数尾盘小幅翻红，涨0.09%，但预计随着市场投资者调整对未来的加息预期，市场仍将非常波动。我们保持以往的建议不变，投资者应保持多元化，有选择地进行资产配置。

在政策层面，正如先前预期的那样，美联储最新的FOMC会议纪要显示将很快开始加息，并对持续的通胀保持警惕，且表示如有需要，会加快紧缩的货币政策。在加息力度方面，一些市场参与者预计美联储将加息50个基点，但料将美联储会考虑逐步调整利率，以免股市和房地产市场崩盘，我们预计美联储将在3月的FOMC会议后加息25个基点的可能性更大。

在大类资产方面，对于固定收益，我们的建议是关注那些采用灵活和动态策略的基金，这意味着该基金可以投资浮动利率、信用和不同期限的债券。

同时，尽管我们认为未来股票的表现相较债券更好，但我们仍然建议投资者在选股时关注防御性较好的板块，避免科技股等估值昂贵板块。

在行业选择方面，结合当前的市场环境，支付稳定及持续股息的优质股票、金融和基础设施相关股票将会表现较好。年初至2月17日，美国金融业的表现大大超过了科技业——美国纳斯达克指数下跌9.64%，而ISHARES美国金融ETF则上涨1.98%。同时，那些在人工智能与人手相结合选股方面取得成功的基金也值得关注, 因为投资者需要一个好的基金经理去驾驭当前的波动市场。

数据来源：Wind、Bloomberg、财新网、财联社

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