确实，跌宕起伏的2021年，买房的人不再瞧不起炒股的人；只懂吃药喝酒的基金经理跑不出业绩；那些你不能理解的新概念“元宇宙”“泡泡玛特”，资本在奋不顾身为之买单......扎实地，我们从整个宏观环境的变化、政策解读、新概念去解读，尝试给大家一些启发。一，热钱永远比你跑得快、跑得前。这些热钱都在买什么？它们是机智的还是盲从的？一些现象还是蛮耐人寻味的。二，货币大宽松是近三年宏观环境的注脚，不能忽视，也不能轻视。全球都在盯的美联储有了新动向，和你有着哪些不可逃避的联系？三，最后也最关键的是，不动用房地产这个夜壶，全新的蓄水池有哪些？我们认识、观察的方法和角度一定要做出调整。惯性在消失，很多旧经验会失效。2021年9月24日，苹果发布了iPhone13和两款新iPad。2010年买一台iPhone4，需要8557个比特币。2020年买一台iPhone12，需要0.06134个比特币。2021年买一台iPhone13，需要0.01709个比特币。
乔布斯大概做梦也没想到，2021年一台iPhone，竟够不上半个比特币，这甚至是建立在比特币下跌了半年后的基础上。在比特币喧嚣声越来越小之际，另一区块链新事物“NFT”正在社交圈悄然崛起。有人花上千万，就为了买一个微信头像。这个世界怎么了？前有币圈的孙宇晨花6776万人民币，买下了上面那个小丑头像，后有球星库里花55个以太坊（折合人民币115万）买下了猿猴NFT头像。21年五月，纽约佳士得拍卖行拍卖了9枚NFT头像，最终成交价格是$1450万美金，算上佣金共$1700万美元，折合人民币1.09亿。NFT，全称Non-Fungible Token，非同质化代币，简单理解是“全网独一无二”，这一虚拟货币现在热度比比特币火多了。你们看看高价拍卖的头像（下图右），再看看当年的QQ头像。像素更糊了，但价钱可是你不敢想象的。当年被爆财务造假的瑞幸回来了，2020年净营收超40亿元，同比增长33.3%。但与之竞争的，已经不只有星巴克，还有咖啡新品牌：Manner、三顿半……2021年6月24日，速溶咖啡品牌“三顿半”完成了新一轮融资，投后估值为45亿人民币。据“晚点Latepost”报，这些新消费永远不担心没人投钱。“随便募就是一亿人民币，随便投。”一家腰部基金的合伙人说，“只是好机会没有2014年那么多了。”2021年，咖啡的模样已经从一大杯演变成一小盒（下图从左到右）。只要印钞机不停，热钱就永远在焦虑。你以为的深思熟虑，实际上还没来得及看懂一个个新概念，钱就已经投出去了。传统的经济学观念认为，财政开支必须量入为出，过度负债意味着把税收负担转嫁给后代，财政赤字货币化会引发通货膨胀等等。但是现代货币理论，认为大量印钞支持财政赤字或许不会有负作用。虽然现代货币理论遭不少经济学家、著名投资人的反对，但在面对危机时，却成了最偷懒的选择。自2008年金融危机后，美联储采用了现代货币理论，开启了量化宽松，你简单理解就是“疯狂印钱”。1）仅看2020年，美国就印出了历史上22%的美元；2）2008-2020年间，美国印出了美元总量的80%。总有一天要停止这荒唐的操作，那一天就是美联储决定加息的日子。鲍威尔安慰说，通胀高企是暂时的。但根据美联储公开的数据看，过去一年放水后，啥也没干，总财富暴增30%——股票净财富增长了17万亿美元，债券没什么变化，房地产财富暴增7万亿美元。
美国拥有资产的那少数人，资产规模猛增，没有资产的劳动人民被留在了原地，被动通胀。对于美联储，我建议你们都多留个心眼，尤其是做投资的朋友。一，在2021年博鳌亚洲论坛上，央行原行长周小川抛出了担忧，对美联储的关注，“人们将亲身经历现代货币理论是否可行。”二，Taper不等于加息，只是减少购债规模，也就是说，接下来宽松的规模会减缓，但是未来的一段时间里，还是在宽松的。2008年金融危机后，为了“保八”成功，我国放出了四万亿，而房地产成了主要蓄水池，房价开启了十年的疯涨。20年730会议后，“房住不炒”的决心已经足够坚定。于国家而言，房地产不能再做夜壶，钱需要全新蓄水池。于是乎，你有没有发现现在做投资，比以前难多了？——除了中年人熟悉的茅台，其他的元宇宙、新能源、泡泡玛特……都是全新陌生的概念。那么，如何理解这些全新的概念？到底哪些才是长期有价值的核心资产？大国博弈的新赛道争夺战，有两个方向：“专精特新”小巨人、新能源行业链。央行在《二季度货币政策执行报告》中明确下一阶段的政策重点是：“引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等领域的支持 ”“完善金融支持科技创新体系，促进实现金融与科技、产业良性循环”
简单说，就算宽松，也不关房地产的事了，现在要把钱从房地产、高能耗的行业赶到实体里面去，赶到科技创新、产业升级、低碳产业中去。
根据我们之前对聪明钱去向的统计，风向标高瓴资本跳出传统风投打法“互联网、医药、消费、企业服务”，从2020年开始，正式押注新能源领域各大龙头。2021年开始逐步重仓半导体，并表示看好半导体和集成电路、前沿科技、新能源和智能驾驶、新终端四大赛道。21年上半年，高瓴投了80起硬科技。2）中国的电动车销量在全球占比超过一半，消费市场的潜力很大，所以比起其他领域的技术创新，新能源的确定性是更高的；3）中国在全球产业链中有比较优势，外资最喜欢买的电动车产业链中游的锂电池，是中国为数不多的、对发达国家弯道超车的赛道，全球占有份额超过7成。其中三更为重要，这是中国为数不多可以对发达国家弯道超车的赛道。与此同时，“专精特新”的底层逻辑，也是为了解决“卡脖子”的问题。在十四五规划，以及21年的7.30日的重要会议上，这个概念也再次被提出来了，目的就快速解决一些“卡脖子”的行业难题。（招商证券：专精特新“小巨人”名单，不断被提出和细化）在大国冲突的局势下，一些“卡脖子”的技术，比如芯片半导体、基础化工、医药、电子、电力设备及新能源，只能关起门来自己做研究，全民怼时间、怼人才、怼资金才能研发出来。高端制造业里面细分领域非常多，中国又是全球最大的单一市场，但凡是某个企业成为细分领域的隐形冠军，不仅是在国内走出影响力，也能在大国博弈时，多一份话语权。不要低估高层的决心，敢用万亿补贴、科创板、创业板砸出新能源赛道；如今也非常果断地建立北交所，支持“专精特新”小巨人的发展。比起碳中和和共同富裕，一个更为重要的底层逻辑，是大国博弈背景下的新赛道争夺战。去年的互联网大厂不好过，“反垄断”大锤砸下来后，监管陆续有来，取消外链限制，取消音乐版权垄断……一系列举措锤掉了不少股价，半年下来中概互联腰斩跌了45%。有观点评论说，国内的互联网巨头实际上是扮演收租者的角色，在社会数字化的土地上收取租金。比如网店要在某平台开店，开店费用、投广告等等都需要向平台支付费用。所以在国内，互联网并不一定代表高科技企业，它们促进了消费但对实体制造业无太多推动。美团CEO王兴就共同富裕进行解读，共同富裕本就植根在美团基因中。
字节跳动的全资子公司代码乾坤上线了元宇宙游戏《重启世界》。而“元宇宙第一股”的Roblex登陆国内，腾讯改名为《罗布乐思》代理发行，上线当天就在苹果应用商店冲到了免费游戏榜一。在VR赛道，字节跳动花了近90亿元收购了元宇宙概念公司“PICO”，这是2021年国内VR赛道的最大一笔收购。而在元宇宙炒的火热的这些交易日里，游戏股三七互娱、完美世界等等都被炒了上去。网上流传着一张图搭建元宇宙所需要配备的一系列技术。除了感叹“我看不懂，但大为震惊”之余，我们应该能读懂背后的两层意思：拉长来看，这个概念早就扎根在各大科幻电影、游戏产品中。电影方面，如果你想进一步了解元宇宙，《头号玩家》《失控玩家》以及即将上映的《黑客帝国》，呈现的了元宇宙的世界。游戏方面，其实和我们更相关的是一款古早游戏《梦幻西游》，最早在虚拟世界复制了人类社会。《梦幻西游》仍是网易游戏业务收入的核心产品，也位居App Store畅销榜前三，凭什么？这个角色扮演游戏，有自己的银行系统，能做成熟的商品交易，游戏币能兑换人民币。你很难想象，有不少人通过在这个虚拟世界里做交易，给现实世界的自己养家糊口。《梦幻西游》里的游戏宇宙，已经是一个元宇宙的雏形。可想而知，互联网砸重金在这里，正是期待一轮新的技术革命与应用。2020 年 12 月 11 日，泡泡玛特在港股上市，首日上涨 80%，让打新中签的小伙伴赚翻了，也让没法理解泡泡玛特的投资人震惊。没有任何故事的一个个玩偶，给你无穷的遐想空间。而盲盒本身这一机制，也让人疯狂复购，只为拼够一套。奈雪的茶，多轮融资后，终于上市，结果上市第一天破发超11%。看不懂的投资人开始落井下石。然而，这些在二级市场不受见待的新消费品，完美日记、奈雪的茶以及喜茶、三顿半，都在一级市场被风投的资金抢着要。新消费，到底是不是一个幌子？还是说，新消费走的是另一般商业模式——赚资本的钱。2021年4月2日，文和友在深圳开业，这个全国最年轻的城市，一天之内拥去数万人排队，多个话题冲上热搜。在那些年轻人拼搏的城市里，不眠的夜晚，难得的周末，他们把仅有的热情和力气用来排队了。做传统食品饮料的投资人，需要重新认识这些年轻人拼了命排队的新消费。1）互联网资本，除了投资元宇宙外，也重仓“年轻人的热爱”，比如奶茶、咖啡、拉面等等。2）国有资本，我们以政府产业引导基金为参考，21年上半年，政府产业引导基金主要投向了战新产业、绿色生态、医疗领域。3）外资，我们以北上资金为参考，北上资金的第一大重仓行业首次出现变化，新能源行业取代了食品饮料。我们拉了一组数据，创业板里首批股票，能实现十年十倍的仅有2家公司，如何选中这7%的核心资产？其一，当然是自己能读懂政策，读懂趋势，投资就是赚认知变现的钱。其二，相信市场，优胜劣汰、新城代谢，市场是一只看不见的手，美国股票里指数就是个典型例子。其三，选择专业的人，选对优秀的投资人，比自己细究细节高效得多，也更适合普通人投资。第一个变化，成熟资产管理经验的公司，正在挤破脑袋进军中国。贝莱德在中国发行了首支纯外资公募基金“贝莱德中国新视野混合”已经发行，随后乘胜追击发了第二只。此外，还有富达基金、博迈基金正在路上。第二个变化，过去保本高收益的银行理财，在21年年底会正式整改、清退完毕。因为这是资管新规的最后期限。从此以后，不会再有预期收益性的产品。普通人的财富管理，真的要转型了。面对全新的蓄水池，面对正在发生巨变的中国的经济模式、能源模式，敬畏市场，努力读懂底层逻辑。不断习得新工具，新的分析框架，才能赚到跨越牛熊与周期的钱。
