北京时间3月10日晚间，据美国劳工统计局公布的通胀报告显示，美国2月消费者物价指数（CPI）同比上升7.9%，与先前市场的预期一致，续创40年来的最高同比增速。对此，市场已普遍预期美联储将于下周开启三年多以来的首次加息周期。

叠加俄乌紧张局势所带来的大宗商品价格上涨、供应链干扰，以及疫情反复等情况，全球市场波动加剧，避险情绪直线攀升，风险资产遭到抛售，全球股市一片哀嚎。

身处当下的多重迷雾，投资人应如何理性面对？本文通过对当下最新事件的梳理、以及过往实例的分析，希望能够为投资人指点迷津。

聚焦当下 迫在眉睫

当下距离美联储议息会议仅剩三个工作日的时间，昨晚这份CPI报告也是会前最为重磅的一份经济数据，事关“加息”。

近一段时间，市场对于美联储加息的预期几经变化。大约两周前，由于通胀持续处于高点，市场还一直预期美联储将在今年剩余的7次会议上每次都加息25个基点，并不断增加对加息50个基点的押注。但随后，乌克兰局势突然升级，引发全球金融和大宗商品市场动荡，并给通胀和全球经济增长前景蒙上阴霾，华尔街随即调低了对美联储行动的预期。

而随着俄乌紧张局势所带来的大宗商品价格飙升，美国汽油价格持续上涨，食品等其他商品涨价势头明显，对于美国通胀形势继续恶化的担忧与日俱增，在昨晚发布美国2月CPI数据前，白宫甚至提前警示：今晚出炉的通胀数据将“非同寻常”（doozy）！数据公布后，美国2月CPI同比上升7.9%，市场表示“意料之中”，但华尔街料“破8”在即，因油价飙升尚未反映。

在通胀持续不下的情况下，市场已普遍预期美联储将于下周开启三年多以来的首次加息周期，并试图在尽量不影响经济增长的情况下压低通胀水平。在加息力度方面，市场预计美联储大概率将加息25个基点，而这将是一系列紧缩举措中的第一步。

但市场上也有认为，即使美联储3月开启加息，也已“滞后曲线”2-3个季度，应该尽快加强加息力度，以对抗通胀。(滞后曲线：一般是指央行没有以足够快的速度加息以应对通胀，就会落后于通胀曲线。)

以史为鉴 危中有机

面对俄乌冲突、加息环境，投资者需要时刻牢记：投资一向不是短线行为。对市场进行分析及判断，要基于合适的时间跨度上，保持足够的理性、合理的前瞻性、从多角度认清事实，我们不妨用更加长远的眼光来看待危机的发展以及市场的动态。

以美股为例，瑞承国际分析了过往四次战争对权益市场的影响，表现为短期负面冲击，中长期趋势影响有限。冲突爆发对权益市场而言呈先跌后涨的规律，短期受冲击下行，但往往迅速反弹，长期不会导致发展趋势反转。

历次地缘冲突前后 标普500指数走势

数据来源：Wind 截至2022年3月8日收盘

历次地缘冲突前后 纳斯达克指数走势

数据来源：Wind 截至2022年3月8日收盘

以不同类型的基金为例，如投资于全球市场的股票型基金、债券型基金，以及投资于亚洲市场的股票型基金而言，受2008年全球金融危机和2020年新冠疫情影响，产品净值短暂下行，之后随着基本面的好转快速反弹。同时，过往地缘冲突和美联储加息对基金表现的影响均较小。

投资于全球市场的股票型基金-单一基金

数据来源：Bloomberg 截至2022年3月8日收盘

投资于全球市场的债券型基金-单一基金

数据来源：Bloomberg 截至2022年3月8日收盘

投资于亚洲市场的股票型基金-单一基金

数据来源：Bloomberg 截至2022年3月8日收盘

拨开迷雾 顺势而为

以史为鉴，我们可以看到，从长期来看地缘冲突对应资本市场影响是脉冲式的，当危机缓并伴随着市场预期不断充分的条件下，资产标的终会形成反弹，同样在加息环境下，基本面仍是影响市场走势的重要因素，如2015年加息环境下，美国的经济基本面向好。

回到2022年当下，通货膨胀加剧叠加俄乌局势的不确定性，美联储的加息节奏势必会考虑不能过多影响经济基本面的修复和增长，我们仍然建议投资者情绪不必悲观，同时采取更为灵活、防御型的策略。

对于希望获得比银行存款更好的回报，同时比股票稳健的投资者，可以考虑Cash Plus基金。它们的风险评级虽比货币基金高出一个等级，但这类基金的平均存续期通常较短（比如不超过2.5年），因此它们的波动性往往也较低。

对于能够驾驭波动的投资者，可以倾向于投资在持久资产的基金，如基础设施和公用事业类、金融类、稳定持续支付股息的价值型股票，或支付股息且市盈率较低的亚洲股票。

最后，由于市场波动将至少持续到下周美联储FOMC会议，市场仍在评估俄乌局势的发展，因此建议投资者持有流动性更强的资产，如每日交易或由优质基金经理管理的基金等。保持流动性，顺势而为。

数据来源：Wind、Bloomberg

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