值此之际，瑞承国际特别策划“有资有未 2021年终巨献”主题系列直播，在近日首期直播中邀请到全球头部资管机构——威灵顿管理的投资专家，与我方全球资本市场专家以直面对话的形式，从市场实际情况出发，进行了深入且有态度、有观点的探讨。

【以下为直播现场的精彩观点实录】

Q1：作为全球头部资管机构，威灵顿如何看待最近Omicron变异病毒的影响？对于2022年的投资展望有何影响？

答：到了年底，疫情突然又卷土重来，使得全球资本市场也在今年的“黑五”为之一震。虽然现在还不清楚现有的疫苗对Omicron及其他将来可能出现的变异病毒是否有同等抵御能力，但大家试想先前疫情初现不到一年，就已经有世界各地不同的医药公司研发出疫苗进行临床测试，然後再过几个月便能批出，到现在全球已有超过一半人口已经接种疫苗。这速度是拜现代医学与科技所赐，也让我们感到比较有信心。
再加上陆续有抗病毒的口服药得到批准使用，相信尽管有Omicron或其他变异病毒出现，各国、地区都会逐步开放。而随着不同地区的交通往来，无论是商务往来还是个人旅行，也会逐渐恢复。
所以我们认为疫情对于明年经济的影响应该不会那么大，更加需要关注的是通胀、失业率、供应链以及央行政策等。但市场存在不同的风险，我们很难全部避免，所以我会建议大家考虑配置拥有持久资产的基建类股票/基金，因为这些资产业务的收入和现金流有很高的可预测性，又有与通胀挂钩的增长能力，所以防御下跌的能力相对其他板块的要高。

Q2：最近，美联储主席鲍威尔“由鸽派转鹰派”，改变了通胀展示的说法；同时，OECD经济展望认为通胀或于明年年初见顶。如何理解两方的观点差异？对于我们基于通胀的投资策略有何影响？

答：其实这两方观点我们都同意。首先我们一直认为这次通胀的情况和2008年金融危机后的情况不一样，因为这次促发危机的不是金融环境，而是一场疫情。因此受到冲击的既是供应、又是需求。而现在连鲍威尔都改变了美联储原本的说法。
同时我们也同意OECD认为通胀有可能于明年初见顶。因为随着各国经济逐步开放，供应链上出现的问题应该会得到缓解，加上能源价格的压力逐步释放，这将促使明年通胀率从现在的高位下降。
但需要说明的是，我们认为在过去15-20年期间，让每次通胀都能在短时间内得到抑制的最主要原因都会消失，所以我们预料通胀率将从现在高于4%的水平降到3%，然后维持在这水平超过十年。

那么投资人怎么应对？刚才解析过，基建类股票既拥有抗通胀能力，又不会像其他与通胀相关性更高的资产类别（如大宗商品、自然资源股票等），每当通胀水平下降的时候都要回撤。所以在还没确定通胀率将维持在什么水平的情况下，基建类是最适合不过的投资类别。

Q3：拜登的基建法案获批，但规模缩小，且获批进程比较坎坷；同时，美国又面临着债务上限的困境，这个对于我们在基金领域的投资有何影响？会如何应对？

答：从现在各板块的股票/基金市盈率来看，市场其实从来没有相信拜登的财政方案会完全被通过，而且从美国的参议院和众议员的组成来看，市场已经料到批核过程会这样。所以尽管规模缩小，对证券市场价格的影响不算很大。
至于债务上限危机，我们认为应对的方法是从基本面去研究分析每一家公司的资产负债情况、现金流、收入稳定性等等，从而决定该股票抗紧缩的能力。对于选择基金方面，应该选择主动投资型，并注重基本面分析，同时自下而上选股的那些基金。因为在当前的环境中，各地区、各板块，甚至同一个国家、同一个板块里的不同股票，表现和抗跌能力都可能会很不同。视乎他们在疫情期间管理层做出了什么反应、是否有利用科技提高生产力，以及他们的业务有没有专家成本给最终客户的能力等等。

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