那么，于近日提名连任的美联储主席鲍威尔及拜登政府将如何应对这道“坎”？在通胀高企下，美国牛市是否将延续？投资人又该如何应对？今天，我们就来一一解说。

艰难时期，鲍威尔将继续执掌美联储

美国经济复苏仍然面临诸多不确定性，比如今年冬季美国是否将出现新一波疫情、供应链瓶颈问题何时缓解、持续高企的通胀压力何时回落等，在此背景下确保美联储政策延续性和稳定性非常重要。

在此关键时刻，拜登终于在美国时间22日，宣布提名杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席，同时提拔理事莱尔·布雷纳德为副主席。这也意味着，此次连任的鲍威尔主席及新提拔的副主席将面对着美国过去30年来最高通胀。对此，前美联储官员Claudia Sahm称，美联储正面临几十年来的“最艰难时期”，称其“压力山大“。

新一任期，将如何“收拾”通胀？

同样是鲍威尔执掌下的美联储，确实有可能在他的新一任期，彻底颠覆人们过去四年的惯有印象。拜登政府当下最重要的经济工作就是抗通胀，为此一连使出了“三板斧”。一是美联储宣布Taper，从源头上遏制流动性；二是打通供应链痛点问题，降低货运成本，增加商品供应量，稳定物价；三是下调或取消部分中欧商品的进口关税，从而降低贸易商的关税成本，下调售价。

而鲍威尔的连任，对政策的延续性及稳定性有了保障，因此对市场来说是一件好事。对此，嘉盛集团资深分析师Joe Perry表示，“鲍威尔连任后一切都将保持一致。他是一个鸽派，但他也不会太过鸽派，因为他已经制定了未来六个月的缩表计划。他还表示过如果通胀太高，他会对政策进行重新调整。因此，市场很欢迎这个连任的结果，不确定性消失了。”

新一任期或有所变化，在获得提名后的讲话也可窥得一斑。鲍威尔此前一直都表示高通胀是暂时的，而这次他承诺，将使用美联储的工具来帮助就业和支持经济，对抗快速上涨的消费者价格，并防止更高的通胀变得根深蒂固。同时，昨日晚间美联储发布的11月货币政策会议纪要也印证了这一说法：多位与会者指出，如果通胀持续上升，委员会应该准备好以快于与会者当前预期的速度，来调整资产购买步伐和上调联邦基金利率目标区间。

与此同时，副主席布雷纳德将在保护金融系统的弹性和稳定性，应对气候变化和网络安全领域带来的金融风险，促进美国支付系统的现代化等领域发力，作为美联储未来的关键优先事项。

牛市会延续吗？该如何应对？

首先，鲍威尔相比布雷纳德，鸽派程度相对偏轻。市场忧虑鲍威尔在连任的政策连续性及相对偏鹰的政策立场下，将更快退出宽松货币政策——近期包括美联储官员Clarida在内的多名联储委员已建议加快Taper速度，若12月会议上将当前每月减少150亿美元购债量升至300亿美元将不利于贵金属，需关注后续情况。

其次，美元作为大宗商品价格之“锚”，全球主要国际化商品和资产均以美元定价，美元本身的价值将直接影响大宗商品的价格，而选择一位相对更为鹰派的联储主席意味着提前结束Taper甚至加息的可能，大宗商品价格整体看跌。不过，除了美元价值之外，影响大宗商品的另一个关键因素是商品本身的供求关系。下半年，欧盟、日本和美国均先后公布了巨额的财政刺激计划，涉及基建等领域，叠加冬季已至，各国对于铁矿、煤炭、天然气、石油的需求依然高涨。大宗商品价格会在短期内受到联储主席任命影响而下跌，但中长期依然有反弹的强劲动力。

最后，在基本面上，美国企业的整体盈利水平仍然向好，就业情况逐步改善，在这样的环境下，我们认为市场暂时未出现系统性风险的危机，以美股为代表的发达权益市场还是会缓慢上涨，但需防范因通胀压力，美联储被迫收紧政策的可能性。

展望后市，我们认为美联储主席人选落地使得一大不确定性消除，加之近期欧洲疫情反复打压经济复苏，而美国经济复苏势头良好，这是近期美元走强最大的推动力。但从根本上来说，牛市是否延续与否还要需多方面的支撑。面对不确定性，投资人尽可能地降低资产组合风险是关键，建议用科学的资产配置分散投资，并借助专业投资机构的力量搭建适合的投资架构，从上到下夯实抗风险能力的同时，提高收益的空间。

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