从全球经济表现来看，中美10月宏观经济均呈现回升态势。上周美国公布的10月零售销售数据和工业产出数据均好于预期，显示消费和供应链瓶颈问题有所缓解，强化了市场对美联储提前加息的预期。另外中国公布了10月宏观经济数据，数据呈现稳步回升态势，三驾马车并未形成对经济增长的有效拉动，整体仍然偏弱。

上周全球新增病例显著上升，欧洲地区新增病例创有数据以来新高。上周日均增量52.2万例，远高于前一周期48.1万例，新增死亡病例上升至5.2万例左右，其中欧洲新增死亡病例占到了50%以上。欧洲多国新增病例创有数据以来新高，医疗系统承受重压。此次欧洲疫情的大幅反弹主要系，主要因冬季来临、疫苗效力下降、疫苗接种放缓、疫情防控措施放宽等因素有关。

本周主要看点：

1、数据方面：【美国】10月成屋销售总数年化（万户）、耐用品订单环比数据、商品贸易账数据、新屋销售（万户）、个人消费支出和收入环比数据、三季度实际GDP年化季环比数据、11月密歇根大学消费者信心指数；【欧元区】11月制造业PMI、10月调和CPI同比。

2、政策事件方面：美联储FOMC公布货币政策会议纪要。

大类资产上周走势回顾

股市：权益类指数多数回落。上周美国公布的各项经济数据表现较好，市场认为美联储的加息进程或加快，美元指数呈现大幅拉升态势，对整体权益类市场产生冲击。不过日本权益指数表现较好，主要系日本首相岸田文雄决定推出一揽子刺激计划，以提振经济。另外，中国上周公布了10月宏观经济数据，整体呈现稳步回升态势，市场预计后期政策会边际性放松，海外冲击对中国影响较小。

债券：各经济体主权债收益率表现不一。上周受到美债长端利率的下行影响，发达市场国家主权债收益率呈现不同程度回落。美债利率的下行主要受到通胀减弱预期的影响，上周公布的美国10月产出数据大幅回升，显示供应链问题有所缓解，市场对通胀暂时性预期加强，从而令长端利率下降。

外汇：美元指数大幅上涨，非美货币全面回落。上周美元指数强势上行，创2020年7月以来新高，主要系美联储提前加息预期升温影响，同时欧洲疫情的持续攀升，新增病例创历史新高，欧洲央行释放了鸽派信号，对欧元产生压力，而其余发达经济体央行对货币政策的紧缩预期偏弱，从而推升了美元指数的上行，也对非美货币造成较大的压力。

商品：能源指数连续四周回落。上周除农业指数呈现上涨外，其余指数均呈现不同程度回落。能源指数的回落主要受两方面影响，一方面是来自中国监管层对煤炭等相关能源商品供需平衡的调整，另一方面受到原油价格持续回落的影响，上周美国原油价格跌幅达6%，主要来自供给端的扰动。美国联合多国释放石油储备消息，加大了市场对原油供应加大的预期，同时IEA和OPEC等国际组织认为原油存在供应过剩的情况，与此同时需求端也并不乐观，欧洲疫情再度发酵抑制了原油的需求。

海外重要经济数据分析

1、美国：10月零售销售好于预期
商务部数据显示，10月份美国零售和食品服务业销售金额为6382亿美元，环比增加1.7%，高于市场预期的1%和9月份向上修订后的0.8%。
解析：10月美国零售业环比增长为今年3月以来的最高，部分因素在于疫情好转后零售业的恢复，另外物价上涨也是导致零售额增长的主要因素，尤其是核心通胀水平的上行，10月不包括汽车、建筑材料和加油站的销售额环比增长1.4%，同比增长12.9%。零售业的大幅增长也反映了居民消费保持较高的韧性，在圣诞节来临之前预计，零售消费预计保持高增态势，一方面将对四季度美国经济带来较大的贡献，另一方面也将进一步推高通胀水平。

2、欧元区：三季度GDP同比符合预期

据欧盟统计局公布的初步统计数据显示，欧元区今年第三季度国内生产总值(GDP)环比增长2.2%，同比增长3.7%；欧盟经济环比增速为2.1%，同比增长3.9%。在就业方面，欧盟和欧元区的就业率均环比增加0.9%，同比增加2.1%、2.0%。
解析：欧元区三季度GDP环比增长2.2%，为一年以来新高，显示在三季度疫情好转之下，防疫限制逐步解封，预计居民消费、商业投资以及对外贸易均表现出良好态势，其中我们认为主要来自于居民消费的贡献，服务业的强劲修复是拉动消费以及经济增长的主要因素。在整体行业恢复、居民外出活动增加的情况下，也带动了就业水平的回升。不过进入四季度之后欧洲疫情再度发酵，多国再次加大了防疫措施，预计会对服务行业的持续恢复带来扰动，居民消费水平和就业均将面临下行压力，同时劳动力的短缺也将进一步加大供应链瓶颈问题。

重大事件及政策追踪

1、疫情：上周全球新增病例显著上升，欧洲地区新增病例创有数据以来新高
截止11月19日，全球新冠肺炎累计确认病例逾2.57亿例，现有确诊病例逾2423万人，累计死亡逾514万人，上周日均增量52.2万例，远高于前一周期48.1万例，新增死亡病例较前一周期有所上升，由前期5万例略升至5.2万例左右，其中美国新增死亡病例较前一周期持续减少，周度新增死亡数创3月以来新低。但欧洲地区死亡病例近期呈现加速上行态势，位于2月以来新高，达2.9万例左右，占全球死亡病例的一半以上。从疫苗接种率来看，截止11月19日，全球疫苗接种逾76.2亿剂，至少接种一剂疫苗的接种率为52.6%，完全接种率为41.41%。
从疫情分布的主要经济体和国家来看，欧洲地区疫情呈现持续攀升态势。上周欧洲地区日均新增近30万例，创有数据以来新高，其中德国、法国、荷兰、比利时、俄罗斯和乌克兰等呈现持续攀升态势，多国新增病例创有数据以来新高，医疗系统承受重压。此次欧洲疫情的大幅反弹主要系，主要因冬季来临、疫苗效力下降、疫苗接种放缓、疫情防控措施放宽等因素有关。此前传染病专家赫罗德表示需要至少85%的人口接种，才可避免新一轮公共卫生危机，当前多个联邦政府已经在采取进一步措施，以遏制疫情的进一步发酵，其中奥地利政府宣布从22日起对全国居民实施“封禁”。

海外央行动态

从市场流动性来看，衡量美元流动性的利差指标基本连续五周呈现扩大态势，欧元和日元兑美元的交叉货币互换基差处于去年12月以来低位，显示非美企业或客户通过货币利率互换方式借入美元头寸的利率成本比前期大幅升高，预示市场已经在做对美联储政策收紧的预期。且从周度表现来看，欧元兑美元交叉货币互换基差周度环比跌幅扩大，加大了市场对明年加息提前或次数增加的预期。

月度资产配置建议

备注：●代表总类别配置级别；■代表分类别配置级别，配置变化与上个月比较。

附录：大类资产周度

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声明：本文中经济、疫情等数据来源为Wind和Bloomberg数据库以及美联储官网，市场数据来自Wind和Bloomberg数据库。

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