5月份经济数据传递出四大信号：一是经济边际放缓；二是通胀高点临近，但是会高位盘整一段时间；三是紧信用带来的流动性拐点出现；四是接下来的风险因素可能跟流动性退潮有关。

好消息是中国提前开始货币政策正常化，所以这一次美元流动性的退潮，美联储的加息缩表的预期可能对我们的影响也不会那么强。

这次美联储议息会议主要讲了三点：第一点，美国经济活动和就业指标已经开始走强。第二个是通胀率上升，但主要反映了暂时因素。第三个继续维持量化宽松，当经济取得进一步复苏之后，才会缩减购债规模。

美联储掌握着全球流动性的总阀门。如果美国收紧货币，美元走强，利率抬升，美元资产的吸引力会上升，全球的资本向美国本土回流，那么在一些脆弱的环节可能会引发金融危机。

美联储的货币政策“从不管他国”，所以历史上美联储的每一次加息周期都会导致全球经济薄弱环节的金融危机。80年代是拉美，1997年是东南亚。2008年美国直接把自己给引爆了，就是次贷危机。所以美联储加息这件事情，我建议大家还是要重视。

美元指数走强对我们有什么影响？客观来讲是有影响的，但影响不会像其他经济体那么大。第一，中国经济复苏的强劲程度超出大部分的经济体。第二，在去年下半年，我们的货币政策就正常化了，而且市场已经做出了一定调整，也在消化估值。所以说我们能不能扛住美联储加息，扛住全球流动性拐点，很大程度上还取决于我们自身经济金融的健康程度。

中国年初货币政策紧信用，广义流动性拐点出现，如果未来美联储减债，加息，可能意味着全球流动性拐点的出现。

我一直说股市是货币的晴雨表，比如说去年经济不好，但是货币很宽松，所以股市很好，今年开年，虽然经济很好，但股债市场都出现了调整。

有人担心未来说经济可能会下滑，但经济下滑对股市可能是好事；反而如果经济过热、滞胀，对股市可能杀伤力可能很强。

货币政策在下半年可能继续保持中性稳健，市场在今年年初是担心货币政策收紧，但下半年这种货币政策收紧的预期可能会缓解。

如果今天大家只记住两句话，我希望大家记住这两句：第一，房地产长期看人口，跟着人口流动去买房；第二，股票市场是货币的晴雨表。

以上是经济学家任泽平在6月17日晚的线上交流中，分享的最新观点摘要。

文章来源：泽平宏观