6月22日晚间，全球最大的数字货运平台、具有“货运版Uber”之称的“满帮集团”在纽交所上市，成为 “数字货运第一股”。以发行价计算，满帮IPO市值超200亿美元。钧山在产业互联网方向上迎来又一重要收获。

满帮由此成为了中国第四家市值超过千亿人民币的物流企业。而且，不同于顺丰、中通等同样市值超千亿的物流企业，满帮的平台属性，尤其互联网科技属性更加明显。

这家产业互联网的标杆企业，从合并到上市，是一个值得被写入商学院的经典案例。而钧山母基金对它的投资，则是优秀的市场化母基金最大程度将新经济领域里高成长企业收入囊中的经典印证。

01关键先生

满帮从正式公开递交招股书，到挂牌上市，仅仅25天。它的上市，引起了全球范围内投资者的兴趣，包括多家知名投资机构。

据媒体介绍，安大略省教师退休金计划（OTPP）、阿联酋主权财富基金（Mubadala）将参与此次与IPO同步的私募配售。景顺投资（Invesco）、现有股东富达国际（Fidelity International）也都已明确上亿美元的认购意向。

而在上市前，满帮的投资机会更难得。

据公开资料显示，满帮在此次IPO前的主要机构投资者可以说是全明星阵容，包括软银愿景基金、红杉、高瓴、腾讯、富达（Fidelity）等。而更早前由于经历了发展过程中的合并，要最终收获到满帮的上市价值增长，更是不易。从捕捉满帮投资机会的过程来看，母基金是不得不提的“关键先生”。

满帮集团由运满满与货车帮于2017年合并而成。

在合并之前，运满满和货车帮两家公司，背后分别都有数十个股东。运满满的是襄禾资本、光速、红杉、GGV、云锋基金等，货车帮则有腾讯、百度、钟鼎、元生、DCM、国际金融公司(IFC)等。

两家公司合并谈判过程中，阿里、软银、老虎基金等都曾积极争取投资机会。像软银和老虎基金都采取两边示好的骑墙方式，希望能投资进去，目的是挤进一家、拿下两家最佳。软银在这个阶段没能投进，后来在满帮的两轮巨额融资中，它都争取做了领投方。可见投资机会难得。

值得一提的是，在满帮合并之前，钧山母基金已经凭借分散投资行业领先GP，对运满满和货车帮都有所布局。投资了运满满的襄禾资本是钧山私募股权美元母基金所投资的标的基金，而投资了货车帮的钟鼎创投则是钧山私募股权母基金（人民币）投资的标的基金。

所以，在运满满和货车帮的合并之前，对钧山母基金来说，都是胜券在握，无论如何都不会出局，且能最大程度获取投资价值。

母基金凭借较为‘精准’的眼光和判断能力，投对、投进行业领先的GP，同时确保足够覆盖，最大限度分散单一GP、单一基金等的投资风险，有效提升投资效率的优势展露无遗！

02从 3个数字看“数字货运”

全明星阵容、母基金“双保险”布局，为什么公路货运这个看起来又土又low的赛道，这么多机构要争先投资？

投资者看中的是满帮所立足的市场规模，和它所提供服务的巨大市场潜力。

中国公路运输市场充分体现出了投资中尤其被看重的“长坡厚雪”的赛道特点。

根据CIC报告，2020年中国公路运输市场总规模达6万亿元，是世界上最大的公路运输市场。而且，预计公路运输接下来仍将是中国的主要运输方式。

在全球最大的公路运输市场上，满帮作为目前中国城际货运行业里的头部平台，规模价值自自然不言而喻。

不仅规模占优势，作为“数字货运第一股”，满帮的模式对中国公路运输的数字化升级有巨大的价值。

中国公路运输市场规模虽然很大，但整个行业运作方式非常传统，呈现“多、小、散、弱”的特点。

就在5年前，全国各地的物流园、配货站和信息大厅还是这样的混乱景象：司机和中介通过小黑板来对接信息，信息非常不透明，甚至连电话联系方式也没有，骗货炒货现象严重。来自全国各地的货车司机开着空车，一大早就在信息大厅的小黑板上寻找货源信息，平均3-5天后才会得到线索，之后再去装货，一来一回空载几十甚至上百公里。

国内公路运输市场即时性需求居多，而且大批货主和卡车司机都是小微企业甚至是个人，因而都非常分散，他们没有足够的资源和信息渠道，买卖双方主要靠多层中间商来对接，形成临时的运输关系。

这样的过程中，信息极度不对称、交易复杂低效，造成了整体卡车利用率往往仅约60%，且双方成本高昂，货主与司机利益常常无法得到有效保障。总之，车货信息匹配难是困扰市场多年的问题。

满帮平台做的就是通过互联网的方式，解决车货信息匹配的问题，将货运数字化。

数字化听起来似乎很虚，但其实可以转变成实实在在的经济和社会数据。与满帮有关的3个数字非常值得一提：

2020年12月，满帮平均运单匹配时间仅为13分钟；

司机在出发地装货的时候，就会在手机上把回程货找好，并且得到平台关于定金、运费和放空的全能保障。满帮这类平台的出现，有望使公路运输车辆的空驶率从目前的 40- 50%下降到 20% 左右；

空驶率的降低，燃料浪费的减少，也带来了环保价值。据估计，2020年，满帮支持减少了330,000公吨的碳排放。

03不止是撮合平台

与滴滴类似，满帮整合社会运力资源形成运力池，同时连接货主及货代企业形成订单池，通过大数据和AI技术进行精准匹配连接。

总之，将不同类型、不同需求的货主，各种合作伙伴，以及货车司机，以最高效的方式将各方紧密联系起来，形成一个连接人、车、货三个维度的超级数据平台，提升交易的透明度、信任度和效率，降低了货车司机的空驶率、提高货运效率。

但满帮并不是一个单纯的撮合平台。

从技术角度，满帮组建了庞大的研发团队，以开发公路运输行业的专有技术，比如订单匹配、订单定价、导航等等。通过从搜索逻辑，升级为智能推荐，基于大数据与算法，减少司机找货时间，匹配更符合需求的货源，提升平台效率和风控能力。

从业务角度，除了在司机与货主两端，提供货运信息发布，满帮还提供集货运经纪服务、交易服务、以及增值服务，形成了一个物流新经济生态。

满帮基于多年积累的数据库，开发保险模型、线路规划，进行车辆的定制化生产等等。通过聚合生态伙伴，满帮平台提供运输管理系统、能源、卡车销售、信用和保险解决方案等一系列增值服务。

除了不断丰富增值服务，满帮的业务范围也在拓展，除干线运输外，它在同城货运、冷链运输等方面也都正在发力。还通过在国内外的投资，来布局无人驾驶、拓展海外市场等等。

可以说，满帮提供的是数字化、标准化、智能化的物流基础设施。

从规模上看，据招股书介绍，2020年全年，有280万卡车司机在满帮平台完成货运订单，占中国中重型货车司机总量的20%，满帮平台上注册的卡车司机数量超过第二至第五大数字货运平台总和的两倍。截至2020年底，满帮业务覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网，形成巨大的网络效应。

从收入来看，招股书介绍，现阶段，满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中，货运匹配业务是目前的核心业务，在2019年、2020年分别贡献17.7亿元、19.5亿元，占其总营收的71.6%和75.5%。

但即便已经是中国最大的数字货运平台，但满帮的价值远远不止于此。

在中国这个全球最大的公路运输市场上，满帮等平台的渗透率还有非常大的扩张空间。根据CIC报告，2020年数字货运平台GTV（总交易额）仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%。整个市场的数字化机会巨大！

满帮此次上市，不仅是它自身发展历程中的里程碑，也让全球资本市场和投资者更加了解和认可中国物流、尤其是中国货运数字化的进步，这也为其他的数字货运平台登陆资本市场提供了重要参考。

数据来源：

https://www.sohu.com/na/471673330_120118299

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1703278146416824486&wfr=spider&for=pc

http://www.eeo.com.cn/2021/0623/492556.shtml