作者：资本市场项目组

01.26每日收评

市场分析与展望

指数全天单边下行，创业板指跌近3%，深成指跌逾2%，沪指跌1.5%再失3600点，个股跌多涨少，市场分化、赚钱效应较差。板块方面，抱团主线集体调整，军工股上演跌停潮，锂电、光伏等板块亦表现低迷，午后，市场避险情绪升温，黄金板块走强，整体看，市场短线情绪较为低迷。

从近期市场走势看，公募基金的持续超募是推升行情的主导因素。本次自2019年开始的结构性牛市与过去最大的不同，在于通过基金入市的股民比例不断提高，尤其在2021年市场突破3600点后，调研数据显示的散户持仓比例反而出现了下降。在此背景下抱团逻辑不断被强化，从最新的公募持仓看，其实各大基金经理也是在抱团的板块内互相调仓，对于一直强调的低估值板块配置比例仍低。

今年市场关注的重点，依然是在央行对流动性的态度上，今日央行发言尽管强调的是不会对货币政策急转弯，但市场部分资金也解读为央行再次对货币政策转向进行考量，引发市场出现了一定程度的恐慌，未来一旦货币政策真正收紧，可能市场大幅波动的风险仍大。但短期内我们认为风险仍然较低，疫苗全面见效最快也要三季度，海外流动性仍看不到转向的迹象。国内货币政策不会急转弯，大量新发公募基金仍待建仓，春季躁动行情仍可持续，但投资人切忌追涨杀跌。

今日重磅

1、联合国报告：预计全球经济今年增长4.7%

>>联合国报告显示，由于新冠疫情大流行，2020年全球经济萎缩4.3%，是2009年全球金融危机影响的两倍多。预计今年全球经济将增长4.7%，勉强抹平去年的衰退。

点评：受疫情影响去年全球经济普遍停滞，但中国是主要经济体中唯一保持正增长的国家，凸显出我国对疫情防控的有力和经济恢复的超预期强劲。

2021年，随着疫苗问市逐步投入使用，预计全球经济将呈现普遍复苏，但短期货币政策并不会立刻转向，欧美央行依然以经济刺激为主要目标。在此背景下，我国受益于经济率先恢复、货币政策稳健的优势，核心资产将持续受到海外资金的青睐。

2、央行：货币政策应适度转向

>>中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上表示，有些领域的泡沫已经显现，引发普遍关注。

点评：今日央行发言再次提及对货币政策转向的思考，引发市场大幅回调，背后逻辑依然是流动性泛滥下部分资产普遍处于一定的泡沫阶段，一旦流动性缩紧，高估值个股预计仍将会面临较大的波动。但从发言全文看，虽然指出国内部分资产出现泡沫，但总体上依然坚持中央经济会议对货币政策不急转弯的指导方针。

2021年货币政策大幅转向的概率较低，流动性有望保持合理适度。