化解市场投研痛点 钧山开放“方法论”

随着资管新规过渡期进入倒计时,金融机构资管业务转型压力不断增大。非标转标过程中,投研短板正在制约其业务和服务水平,如何破局?

近期,为加强对金融资产管理行业各领域研究水平,并促进研究成果业务中实际应用,中国投资协会金融业资产管理专业委员会与部分金融机构启动合作共建专项研究基地。其中,与宜信旗下资管业务钧山共建的“私募产品与财富管理研究基地”已完成挂牌,钧山董事总经理、资本市场总经理王浩宇为资管委特聘教师。

投研能力一直是资管业务的生命线。但由于长期的刚兑惯性,不少金融机构特别是银行机构在甄别基金、择时、配置等能力的不足已经开始暴露,急需能力提升与系统性的投资顾问辅导。王浩宇在接受《中国经营报》采访时表示:“资管行业强化主动管理能力正当其时,希望通过平台入口、系统方法论、实操经验等多维度能力输出,为行业投研能力的提升创造价值参考。”

三大痛点制约市场

根据此前中国财富管理50人论坛相关报告数据显示:资管新规运行三年来,银行理财产品结构发生了根本性的变化——2020年净值型产品余额占比已经接近70%。这也对银行资管业务团队的管理水平提出了新要求。

近期,王浩宇密集接触了一批中小城商行,在他看来:“这些银行的资管业务基础体系已经搭建、团队背景都比较专业,不少也有海外背景,但整体看,还存在三大不足:首先是在非标转标的行业大背景下,银行刚刚从刚兑走向净值,特别是对于城商行一级机构,从业人员对标准化产品管理的历史还较短、经验尚浅;第二则是缺少工具。目前城商行群体在资管业务上以代销为主,需要在8000多只公募基金和18万个私募基金中选择,难度很大;第三,则是服务客户能力不足,投资者教育、客服专业能力、销售经验,以及把客户和产品进行适当匹配的能力都还欠缺。”

而上述痛点,也正是钧山一类专业资产管理机构可以进行能力输出的方向。

中金研究相关研报认为:短期来看,多元的产品供给能力、扎实的产品筛选能力及优质产品的获取能力是目前中国资产管理机构竞争的核心抓手;长期来看,从卖方向买方服务转型将是资产管理机构必由之路。

王浩宇认为,“共建研究基地,与协会进行一些标准评价体系探索并对相关机构进行针对性培训,对钧山的To B能力建设是里程碑式事件。这一方面是资管新规深入落地过程中产生了市场需求,另一方面则是业务积累到了向外输出的时机。”

上述经验如何转化为价值输出?“首先是入口价值。”从2014年开始, 钧山已调研过超1500家私募基金,尽调纪要超过1万份,依托宜优选数据库,市场中的8000家公募基金已几乎全部涉猎研究。 “目前市场上管理规模超过100亿的头部私募机构,基本都是钧山的投资对象或者代销对象。”

“其次则是系统方法论的输出。包括怎样了解客户与资产、如何构建资产配置方案、精选基金体系建立以及风控和再平衡策略;第三则是实操经验分享,相比传统金融机构,在风险和收益的平衡上的经验教训更多,应对方法也可以帮助其他机构少走弯路。”

To B To C双管齐下

如何将To C优势转化为To B优势?在王浩宇看来,财富管理更偏服务,围绕客户区提供产品,提供所有非投资的服务,包括家族传承以及各种各样周边的服务——如健康、子女教育、传承,也包括资产。而资产管理更为专注,简单说就是管钱,用专业能力创造好的回报。从财富管理到资产管理,从服务个人投资人到服务机构投资人,都是经验积累的水到渠成。

事实上,宜信是最早一批进行非标转标的市场主体。以钧山为例,其近年来持续在私募股权、二级市场、地产基金等板块上加大投布局,特别是母基金的投入与市场教育。

在具体的方法论层面,王浩宇在前述授课中也从配置痛点角度进行了解读。在他看来,对于资产管理人,在基金选择上可以通过“定量+定性”综合评估管理人、并配合同策略基金多维度对比分析,实现赚取Alpha收益;在择机上,可以通过宏观+大类资产研判以及基金策略遴选来增厚Beta收益 ;在配置上,则可以通过评估子策略、子基金的收益风险能力以及降低子策略、子基金的相关性来降低组合波动。

以FOF的配置为例,其建立的体系是以投资人风险偏好和预期收益为核心,通过“自上而下的资产配置”+“自下而上的基金遴选”,构建投决流程,增加投资的确定性、纪律性、高效性。

具体而言,在管理人和基金遴选上,钧山主要依靠基金调研的体系化流程,通过实地调研、公司评分、纪要归档和系统回溯等模式制定定量定性的评价体系,覆盖股票多头、指数增强、股票对冲、宏观、CTA、套利、债券、现金类等八大策略,形成严格的准入白名单并进行季度跟踪。

值得一提的是,由于其在体系中加入了展望和代销情况的维度,一定程度上淡化了对基金历史业绩的盲目追逐。而在投后,则强调持续监管与再平衡。

“比如当Beta泡沫显著时,可以降低多头、增加债券或量化,并通过探究跑输基金的业绩归因,及时调整基金构成 。”王浩宇表示。

据了解,目前钧山正在与投资协会就基金评价标准体系等进行探索,预计其To B能力输出的价值回报将在未来显现。王浩宇透露:“与相关机构的合作形式可能会很多元,比如为机构做投资顾问、或者进行产品代销合作,只要创造价值就不担心盈利问题。”



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