今年以来，从铁矿石等黑色系到铜等有色金属价格都大幅上涨，进口铁矿石、铜精矿的均价同比大幅增长56.6%和44%。原油价格也创下了历史同期的最大涨幅，原材料成本上升支撑了下游大宗商品价格的上涨。

国家统计局数据显示，4月生产资料价格上涨9.1%，涨幅扩大3.3个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.2个百分点。受去年同期对比基数较低影响，主要行业价格涨幅均有所扩大，其中石油和天然气开采业上涨85.8%，扩大62.1个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨30.0%，扩大8.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨26.9%，扩大5.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业上涨23.8%，扩大9.9个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨17.5%，扩大6.1个百分点；煤炭开采和洗选业上涨13.3%，扩大6.4个百分点。

进入5月以来，大宗商品市场掀起新一轮涨价潮。数据显示，5月10日国内期货市场铁矿石、焦煤、玻璃、线材、热轧卷板和螺纹钢等品种的期货主力合约纷纷触及涨停。其中，沪铜指数上涨3.88%；沪铝主力合约站稳于20000元/吨上方。

“今年以来大宗商品价格大幅飙升，创近年来新高，这是多重因素作用的结果。”中国银行研究院主管级高级研究员李佩珈表示，有四个因素起到了主要的拉动作用：

一是经济复苏预期增强。随着疫苗开发进程取得好的效果，疫情对经济的影响逐步转弱，各方对经济增长预期的信心在增强，多家国际机构预测，2021年全球经济有望实现4%-6%的增长。尤其是市场普遍预期美国经济复苏势头强劲，这催生了需求的快速反弹。

二是供需关系出现短期错配。疫情之下，各国供应能力受到明显影响。以铜为例，由于缺乏精矿供应，中国铜精矿的处理费用正跌至10年以来最低水平，这使得铜冶炼厂的利润率面临巨大压力，很可能通过设备维护或减少原材料采购进一步减少精炼铜的供应，全球铜供给的不足造成价格上行压力加大。

三是宽松货币政策下流动性泛滥。2020年3月以来，为应对疫情的冲击，全球开启货币政策宽松浪潮，为市场提供了“无限”流动性。尽管全球经济陷入衰退，但在超低利率和充裕流动性支撑下，全球金融资产普遍迎来上涨，股市、房地产、加密货币等资产价格均出现大幅攀升，全球资产价格估值高企。

四是资产价格上涨的轮动效应。在全球宽松的政策刺激下，为了避免通货膨胀带来的财富缩水，各国的投资者将大量资金投入市场进行投机炒作，以实现保值和增值。

国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟认为，未来两个月，基数效应叠加大宗商品价格环比快速增长，PPI同比会继续快速攀升，预计今年PPI同比涨幅最高可在7%以上。

大宗商品涨价效应已经逐渐向消费端传导。近期，日化、家电等消费端部分头部企业日前接连发布涨价公告。4月21日，宝洁宣布将从今年9月开始提高婴儿产品、成人纸尿裤和女性护理用品的价格，涨幅5%至9%不等。上海家化一季度多款产品平均售价较2020年同期上涨超过10%。而据信达证券统计，3月初，美的冰箱产品价格上调10%至15%，3月中旬美的空调全面上调价格；4月初，奥克斯空调上调空调产品价格5%至15%。除白电企业外，包括集成灶、蒸箱在内的厨电产品均价也出现一定幅度的上涨。

国家统计局副局长盛来运近日在接受媒体采访时表示，对中国而言，尽管来自外部的输入型通胀压力有所加大，但通胀水平总体处在可控状态。

“除了翘尾因素和服务类价格上涨外，大宗商品价格上涨已经给国内部分消费品带来涨价效应。”财信证券首席经济学家伍超明表示，不过由于我国产业链完整、供给充足以及需求端仍处于恢复过程，上游价格上涨对下游的传导较为有限。预计二季度CPI将继续走高，均值超过1%。

“货币政策并不会因应对通胀压力而明显收紧，还是以平稳为主。”方正证券首席经济学家颜色认为，此次大宗商品价格上涨对于国内货币政策不会有太大影响。

今年以来,不断上涨的大宗商品价格推动了全球通胀预期的升温。数据显示，3月份美国、欧元区居民消费者物价(CPI)同比分别增长2.6%和1.6%，均创出两年多以来新高。3月美国PPI同比上涨4.3%，创九年来新高。主要经济体生产者物价均出现较大幅上涨，市场普遍担忧上游能源、原材料涨价会进一步加剧全球通胀。

高盛、美银等华尔街投行则一致看多大宗商品，认为全球经济复苏，以及可再生能源和电动汽车基础设施的支出激增，将推动工业金属价格长期反弹。高盛认为，多因素将推动大宗商品进入理想情境。贝莱德主题投资全球主管Evy Hambro表示，促使大宗商品价格达到顶峰的原因之一是金融需求，而不是实物需求。全球绿色化趋势对大宗商品的需求非常大，这种趋势可能会持续几十年。

“从发展趋势看，美国的财政、货币政策对全球经济具有重要影响。美国政府抗疫情、基建投资都意味着联邦政府财政赤字扩大，因此其宽松货币政策已成为全球通胀的基础动力。”国务院发展研究中心金融研究所证券研究室主任、研究员郑醒尘表示，从新冠肺炎疫情的发展趋势看，未来几年仍将影响人类社会，导致扩张性财政政策的基础因素仍会起作用。因此，全球通胀的基本趋势在短期内难以逆转。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，在全球市场整体趋向低迷和收缩时，市场主体谨慎花钱、规避风险的行为特点不会使需求出现扩张的趋势，在这种情况下，国际大宗商品价格大幅上涨的可能性不大。同时，由于国际市场价格水平的变动取决于世界经济复苏的基本走势，但目前这种复苏态势比较微弱。因此，综合来看，全球大宗商品价格持续大涨的概率较低。

文章来源：清华金融评论