03月13日-03月19日

海外欧美银行“暴雷”引发全球金融市场动荡，市场下调对主要央行的加息预期，而国内1-2月经济呈现慢复苏态势，央行超额续作MLF以及超预期降准为经济持续恢复再添助力。从资产角度来看，更加看好中国权益市场的上涨空间，海外资产目前以避险情绪为主导，预计后期即使风险情绪好转，在加息预期下降背景下，黄金具有较好的中期配置价值。

权益

▪海外权益市场：美欧银行事件引发市场恐慌情绪蔓延。硅谷和签名银行的陆续破产，以及瑞信银行暴雷导致海外避险情绪骤升，虽然加息预期下降对部分指数形成支撑，但在流动性危机未得到有效处理前，仍以避险情绪为主导。

▪国内权益市场：降准超预期，市场有望震荡向上。金融风险压制美联储本周加息预期，同时上周五央行超预期降准，国内经济将延续复苏和市场信心得到提振，A股市场有望震荡向上。

债券

▪海外债券市场：流动性风险加剧令债券利率走低。美欧银行流动性危机，导致市场对主要央行加息预期下降，同时避险情绪增加，推动债券收益率持续回落。

▪国内债券市场：数据真空期将至而宽货币取向明确，债券边际改善。MLF宽幅超额续作以及超预期降准，体现央行呵护流动性宽松态度，短期内因基本面数据真空期将至而宽货币取向明确，债市环境边际改善。

其他

▪现金&商品：美元、商品均回落。海外流动性风险事件令避险情绪升温，加息预期下降，美元持续回落，商品价格大幅下跌，而作为避险资产的黄金呈现大幅上行态势，在全年加息放缓的预期下，黄金中期具有较好配置价值。

重点政策：中国央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

分析研判：在通胀水平温和可控下，稳增长仍是当前主要目标，通过全面降准，可更好呵护市场流动性、为长期资金投放填补流动性缺口，并更好推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，更好的支持重点领域和薄弱环节。

重点政策：3月16日欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率上调50基点，基本符合市场预期。至此，欧洲央行存款便利利率升至3%，边际贷款利率为3.75%，主要再融资利率为3.5%。

分析研判：面对银行业危机演变成整个金融系统危机的风险，欧洲央行依然维持鹰派加息，但未就5月加息幅度做出指引，多位委员表达了利率需要得一步提升的观点。在不确定性上升之际，未来政策利率变化更加依赖经济数据反应。

重点数据：美国2月份消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比上涨6%；核心CPI环比上涨0.5%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，同比涨幅为5.5%，是2021年12月以来最小值。

分析研判：通胀数据符合预期，核心CPI继续表现韧性，主要以核心服务为重要贡献来源，但也令美联储陷入两难境地：一方面要抗击高通胀，另一方面需化解金融稳定性风险。

重点数据：中国1-2月规模以上工业增加值累计同比2.4%；社会消费品零售总额累计同比3.5%；城镇固定资产投资额累计同比5.5%，其中基建投资同比12.2%，房地产投资同比-5.7%，制造业投资同比8.1%。

分析研判：疫情防控较快平稳转段促进整体经济呈现持续恢复，但生产端依然不及疫情前以及疫情后的同期水平，而需求端在疫情防疫优化以及政策加码支持下，当月同比显著改善，尤其来自房地产投资和餐饮收入。

声明：

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。