宜信资产配置与研究中心

2022年11月14日-11月20日

主要非美国家通胀依然处于上升阶段，其央行面临较大加息压力。此举或加剧这些国家经济衰退的概率和预期，最终将传导至资本市场。国内10月经济数据全面回落，部分略超预期。尽管来自经济基本面的压力或将贯穿四季度，但“放开”预期依然是近期资本市场的主导因素。后续，资本市场将在“经济不会迅速好转”和“放开难以一蹴而就”之间再平衡。

宏观经济

▪国际：非美国家通胀再创新高，部分国家已陷入衰退。虽美国通胀水平已回落，但非美国家通胀仍处上行阶段，各央行大幅加息压力较大，同时英国已宣布进入衰退，日本经济增速亦处负增，市场对未来全球经济衰退预期加强。

▪国内：预期向左，现实向右。本周，国内疫情防控迎来具有实质意义的放松，但主要增长师表全面回落，这种局面很可能贯穿四季度。预期和现实的权衡将在后续深刻影响资本市场表现。

债券

▪海外债券市场：海外央行政策预期分化，债券收益率涨跌不一。欧洲地区整体经济陷入衰退预期加强，而美国经济显韧性，加大了美欧债券收益率走势分化。不过随着美联储加息放缓的预期，可持续关注10年期美债的配置机会。

▪国内债券市场：投资者风险偏好企稳回升，债券收益率大幅上升。尽管经济数据短期承压，但疫情防控政策迎来调整致资本市场风险偏好回升。两相权衡，债券短期或将继续承压。

权益

▪海外权益市场：美国经济显韧性增加联储内部分歧，令市场对未来估值压力预期增加。美国零售数据向好，令市场预期未来通胀压力会增加，美联储内部政策紧缩基调分歧亦有扩大，加大了对权益市场估值持续受压预期。

▪国内权益市场：地产政策加码，行情趋势明确。上周大盘优于小盘，价值风格相对占优。近期地产政策加码以及地缘环境明显改善背景下，市场投资者风险偏好全面修复，当前行情向上趋势较为明确。

其他

▪现金：美元指数维持高位。美国经济数据表现韧性以及欧洲地区经济的疲弱，令美元指数易涨难下，预计中期内美元指数维持强势。

▪商品：美元指数上升与经济衰退预期加大，商品指数承压。近期商品交易矛盾点是经济衰退预期下需求的下降，多数商品呈现下行态势。

▪首款国产新冠口服药已经正式通过网络零售。目前，河南真实生物生产的阿兹夫定片已在海王星辰连锁药店正式开售，患者可通过海王星辰药急送小程序下单，填写处方信息后预约门店直送。据小程序报价，阿兹夫定片每瓶卖到350元，每瓶35片。

▪两部门部署做好锂离子电池产业链供应链协同稳定，提出指导锂电企业因时因需适度扩大生产规模，优化产业区域布局，避免低水平同质化发展和恶性竞争。加强锂电行业产能、投资等运行情况监测，及时发现产品价格异常波动及产能短缺、投资过热等问题。完善废旧新能源汽车动力电池回收利用体系，严格查处锂电产业上下游囤积居奇、哄抬价格、不正当竞争等行为。

▪市场监管总局、国家网信办决定实施个人信息保护认证，鼓励个人信息处理者通过认证方式提升个人信息保护能力。从事个人信息保护认证工作的认证机构应当经批准后开展有关认证活动。

▪五部门进一步优化国际转国内航线船舶疫情防控工作部分措施，其中提出，将国际转国内航线船舶改营前在入境口岸的停泊隔离及改营后全体船员在船健康监测的时间由“入境前7天停泊隔离+改营后3天健康监测”调整为“入境前5天停泊隔离+改营后3天在船隔离（期间全体船员不得离船）”。

▪国家新闻出版署披露11月国产网络游戏审批名单，本次共有70款游戏获得版号，涉及多家上市公司。这是今年以来第六批国产网络游戏版号下发。游戏大厂腾讯的《合金弹头：觉醒》和网易的《大话西游：归来》双双获批。此外，完美世界、恺英网络、凤凰传媒、浙数文化、拓维信息、中青宝、巨人网络、心动公司等上市公司均有产品获得版号。

▪工信部等4部门联合发布通知，将工业电机、家用空调等20类量大面广、能耗量和节能潜力大的用能产品设备的能效水平划分为先进水平、节能水平、准入水平三档，并明确具体能效水平值，推动相关产业提质升级住。

▪2022世界集成电路大会在合肥召开。工信部副部长王江平表示，将围绕云计算、大数据、工业互联网、人工智能、车联网等重大应用需求，加强与全球集成电路产业界的合作，推动产业链各环节的创新发展。

▪本周市场各大指数出现分化，但场外资金仍在持续进场，5只指数ETF本周合计净流入约65亿元，其中中证500ETF、科创50ETF分别净流入34亿元、23亿元。

▪上交所党委副书记、总经理蔡建春在指数与指数化投资论坛上发表致辞称，将以党的二十大精神为引领，进一步完善指数体系、优化指数投资生态，促进资本市场高质量发展，服务构建新发展格局。

▪截至2022年11月18日，银行理财子公司发行理财产品中有1371只单位净值小于1，破净率达8.74%，回撤幅度超过0.1%的占比达54.08%。

▪上交所发布关于规范公开募集基础设施证券投资基金（REITs）收益分配相关事项的通知称，基金管理人应当充分认识合理收益分配安排在投资者权益保护方面的重要作用，在拟上市基础设施REITs相关法律文件中对上述事项进行充分约定，向投资者充分揭示未按照规定进行收益分配可能导致基金终止上市的风险，做好相关信息披露。

▪11月21日，北交所首个指数——北证50成份指数将正式上市。近十家头部基金公司围绕北证50成份指数积极开发和布局北交所相关指数基金，拟申报相关指数产品，这将为市场引入多样化投资者。

声明：

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。