宜信资产配置与研究中心

2022年10月24日-10月30日

全球经济衰退压力凸显，各国央行鹰派紧缩政策或迎来转向。因此，海外权益市场估值压力弱化，反弹格局有望持续，债券收益率或高位回落。相较而言，国内经济压力将在四季度显现，权益市场短期面临情绪释放，市场底部未来将二次确认。经济中期企稳后的长期配置价值。而投资者风险偏好下降，债券短期存在交易性机会。

宏观经济

▪国际：全球通胀高企与政策紧缩令经济面临较大回落压力，央行政策基调或迎来转向。近期各国通胀处于较高水平，政策利率的持续上行加剧全球经济景气指标的回落，也促进了部分央行官员鹰派言论的转向。

▪国内：生产端继续复苏，需求依然疲弱。高频数据显示，国内主要工业产品开工率、产能利用率均较上月有所回升，需求依然偏弱。高基数因素将自10月起逐渐凸显，经济非连续性复苏或将到来。

债券

▪海外债券市场：美联储官员言论鹰鸽显分歧，债券收益率或高位回落。由于通胀高位运行各央行采取了超鹰派货币收紧政策，然在面临经济下行压力下，部分央行官员言论有所转向，关注10年期美债冲高回落后的配置机会。

▪国内债券市场：人民币汇率承压，债券收益率易降难升。从历史经验看，人民币汇率承受贬值压力期间，债券收益率易跌难涨。未来高基数效应或将导致经济增速放缓，债券或重新迎来交易型机会。

权益

▪海外权益市场：估值压力有弱化，短期或迎来反弹格局。近期部分美联储官员发表了鸽派言论，短期会为市场带来估值恢复。不过从中期来看，美联储加息尚未完成加息，美股估值压力仍然存在。

▪国内权益市场：当前市场估值较低，四季度反弹有望延续。上周北上资金大幅净流出293亿，市场震荡下行。近期市场情绪有所修复，经济企稳回升，短期国际动荡虽对市场有所扰动，四季度反弹行情有望延续。

其他

▪现金：美元指数短期内或有压力。受到英国金融市场信心的恢复，英镑回升对美元指数形成压力，同时部分美联储官员发表鸽派言论，进一步压低美元指数。从中期来看，当前处于美联储加息后半程，美元指数未来仍有向上空间。

▪商品：美元指数回落与部分商品需求升温，商品指数呈现上行态势。虽然美国宣布将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市，但市场预计对OPEC+减产的影响有限，预期原油价格仍将上涨。

▪国家发改委、能源局出台文件促进光伏产业链健康发展，提出要多措并举保障多晶硅合理产量，保障多晶硅生产所需的原材料供应、用电用水用工等；引导多晶硅等产品价格维持在合理区间，相关企业可享受政府支持政策。

▪多家航空公司宣布将恢复或新增国际航线，海外回国的入境机票价格也出现大幅下降。10月以来，国际、港澳台航班搜索量环比上涨九成，入境机票搜索量环比上涨63%，预订量环比上涨28%，平均出票价格环比下降三成。

▪国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，目标到2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。

▪农业农村部表示，为提高农业综合生产能力，今年以来种子、耕地、农机支撑不断夯实，现代农业稳步推进。在种子方面，种业振兴行动扎实开展，启动农业关键核心技术攻关，遴选270家国家种业阵型企业，加快打造种业振兴骨干力量。

▪随着双十一促销大战打响，彩电“价格战”愈演愈烈。线上电商平台上，销量最大彩电集中在55英寸至75英寸的中等尺寸，价格集中在1000-4000元左右，而部分50寸左右的电视只要几百元就能买到。

▪海南省商务厅发布统计数字显示，受海口国际免税城开业带动，海南全岛11家离岛免税店10月28日总销售额超7亿元，创免税店单日销售额历史新高，接近历史最高值的2倍。

▪本周市场各大指数普遍调整，场外资金出现进场抄底状态，5只指数ETF本周合计净流入约73亿元，其中沪深300ETF净流入约29亿元。

▪今年公募REITs产品突破20只，认购规模迭创新高。除了券商、公募、保险资管、信托计划、私募、期货资管计划争相线下询价外，多家银行理财机构也积极投资公募REITs，且有多只基础设施理财产品陆续成立。

▪第二批13只增强策略ETF获批，易方达、富国、汇添富、嘉实等旗下产品在列。这些增强策略ETF跟踪标的涵盖多个主流指数。

▪中基协公布数据显示，截至2022年9月末，存续私募基金管理人24129家，较上月减少147家；管理基金数量139570只，较上月增加1778只；管理基金规模20.39万亿元，较上月减少104.27亿元。

▪近日国家发展改革委发文，在全国推广深圳综合改革试点的18条典型经验和创新举措。其中，涉及深圳金融及投资领域，包括私募基金商事登记服务创新和全流程一体化监管、创业板注册制改革、建立境内外双向投资新机制、绿色金融等经验和创新举措。

声明：

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。