9月7日上午，受厦门市地方金融监督管理局和母基金周刊邀请，宜信公司创始人、CEO、钧山董事长唐宁线上出席了“大国周期”第四届中国母基金峰会暨第三届鹭江创投论坛。

峰会由厦门市地方金融监督管理局、母基金周刊主办，建发集团、金圆集团、厦门国际银行联合主办，福建省地方金融监督管理局、厦门市国资委、厦门市会议展览局提供支持。厦门市各级政府有关领导，以及上千位来自政府、国资和市场化背景的母基金机构代表、创投机构嘉宾齐聚鹭江畔。

2022年全球反复震荡，特别是海外黑天鹅事件频出的背景下，中国作为全球经济安全岛的效应在不断显现。经过10余年的发展，中国私募股权投资行业也迎来了全新周期。尤其母基金发展从政策引导到市场落地更加完善、立体，在助力中国科技发展、双碳计划等国家战略目标中不断释放效能。

作为最早一批从事中国创投、私募股权投资的投资人，唐宁以他20多年的资深经历，以及钧山10年以来通过母基金长期助力科创事业发展、创造社会价值的经验，现场围绕“母基金助力创投发展”主题，分享了自己的见解与展望。

在开场，唐宁介绍说，“在过去的十年里，钧山母基金与中国一百多家头部的顶级创投伙伴合作，而且跟这些投新、投早、投长的团队可谓是‘贫贱之交’。那个时候中国人民币基金刚开始，十年走下来，我们与这些伙伴一起共同投资孵化帮扶培养了近6000家科技创新类企业，其中包括中国40%的独角兽，尤其是他们在‘独角幼兽’或者‘丑小鸭’的时期，我们就有幸成为他们的长期赋能合作伙伴。所以一路走下来感触非常多，非常荣幸能够与中国这么多优秀的GP一路同行。但最近，我们也和这些GP伙伴的持续的交流中，发现了他们在募投管退方面的不少挑战。”

过去，互联网行业背景出身的创投人，主要是投互联网、投流量，而现在从“投模式”转换到“投博士”，唐宁认为：“整个范式转换对于投资团队来讲是非常有挑战的，但这样转换下的能力建设能不能完成，是十分关键的。比如我们和正在募资的GP伙伴交流时发现，他们有的会鼓励团队去和自己过去的同学、行业科学家做连接，或者有的非常积极地报名学科技相关的课程，来进行自身的能力提升。”

另一方面，从募资层面来看，随着美元基金募资难度不断增加，人民币基金的募集更受关注了。在唐宁看来：“人民币基金募集是非常有挑战的事情，因为LP对于退出的要求高，甚至远比美元基金LP要求高。尤其国内人民币LP群体有一个特点是每一期基金变化会非常大，要面对各式各样的因素。我们有幸和许多基金伙伴一路走来，其中有一个GP伙伴今年已经连续走到了第五期，但这中间人民币募资依然是有挑战的。”

“退出也是有挑战的，比如靠IPO退出、并购退出、隔轮退等方式都并不容易。尤其隔轮退，对于投早期的机构来说必须抓准风口时间，而且从投资逻辑上来看，在重注加投好企业才能收获更高回报的情况下，隔轮退这样的选择也存在两难性。但是，退出依然是需要放在首要的‘硬道理’，需要综合考量，重度解决。而且也出现了一些很好的机会与尝试，比如二手份额。甚至有的GP伙伴，专门在团队中设置退出岗的机制，来避免团队把关注点全部放在投的环节。”

谈及GP伙伴的合作，唐宁表达了自己的洞见。钧山合作的优秀GP伙伴，都有自己非常明确的策略打法，也有着十分显著的核心能力建设。“我们希望可以与越来越多的GP伙伴有长期、有温度、赋能型的合作，但也有我们的聚焦和诉求。一方面，GP伙伴需要有非常强的专业性，在特定赛道、特定阶段有着与众不同的策略和打法优势，而不可以有所谓的‘策略漂移’。聚焦做到‘淋漓尽致’更为重要。另一方面，我们从原先的基金投资建立生态朋友圈，到现在会加大跟投力度，‘站在巨人肩膀上’，和GP合作选择我们感兴趣的赛道去挖掘优质的企业机会，以同轮进入的方式获得早期的宝贵的投资机会，这也是我们明确的需求。”

在这样的合作基础上，钧山也会为GP伙伴以及被投的企业提供更多的赋能解决方案，多方共赢以创造更大价值。比如帮助一代企业家和这些新经济的企业做好连接，实现数字化转型和重塑，为他们的子女提供更多的传承培养增值服务；通过钧山自身的“联结共赢”的生态理念和优势，为GP伙伴和创业企业提供更多的资源赋能、管理提升等机会。

最后，针对不确定的大环境下机构在募投管退所面临的巨大挑战，唐宁分享了自己的心得：“我们大家，包括创投、私募股权投资机构，以及母基金的投资人，都应该向创业者、企业家学习。我们所创造的所有价值都来自于企业家精神，都来自于我们支持的这一群坚韧不拔、灵活有韧性、并长期地为自己理想奋斗的创新创业者们。”

他强调：“投资绝不是一件高高在上的事情，而是服务，也是学习，是向我们支持的、帮扶的企业家、创业者学习。我们要不遗余力、精益求精地进行能力建设，不遗余力地塑造机构的差异化定位，从而跟他们一起走得更远，一起迎接中国创投、中国私募股权母基金创新创业的春天！”