2022年1-5月全社会用电量同比+2.5%，其中5月用电量同比-1.3%。发电量方面，2022年1-5月火电、水电、风电、光伏发电量同比-3.5%、+17.5%、+5.6%、+12.9%。其中，水电增长最为强劲，水电单5月发电量同比+27%；从利用小时数来看，3-5月水电利用小时数同比增速均在10%以上，其中5月同比提升18.9%。二级市场方面，近期万得电力指数出现了明显的反弹趋势，6月底开始，在复工复产推进、夏季气温快速升高等因素的催化下，板块开始反弹速度明显加快。6月30日至今，电力板块的反弹幅度达到了9.1%，细分板块中，水电指数反弹了11.1%，火电指数反弹了12.8%，绿电指数反弹了6.7%。企业层面亦是出现了普涨行情，其中，华电国际和华能国际的同期涨幅分别超22.1%和13.7%。
万得电力板块（882528.WI）走势
资料来源：wind，36氪
卖方均认为，在用电侧，疫情减缓，复工复产加快下，工业用电需求将环比提升，同时夏季用电高峰将至，居民用电需求也将得到显著提升。发电侧的结构出现了分化，其中，火电发电量同比下滑，但由于火电板块已处于估值低位，在煤炭成本下行的趋势下，估值修复空间仍存；水电发电量大幅提升，在今年来水偏丰的预期下，水电板块的业绩向好趋势将得到加强。
1）水电方面，预计今年来水偏丰，水电龙头的盈利弹性潜力较大；2）利用流域协同发展的绿色产业布局思路，水电龙头企业的第二成长曲线打开。3）火电方面，“稳价+增长”政策有望推动长协煤兑现比例提升，市场依然对长协煤保供分歧大，火电业绩改善幅度的分歧也较大；4）但火电公司现金流快速修复，风光装机占比权重提升，火电公司业绩改善趋势明确，估值修复空间大。5）重点推荐火转绿的火电龙头、攻守兼备的水电龙头、装机量快速增长的绿电运营商。1）用电侧，受益于复工复产，5月二三产业用电量降幅收窄，需求边际改善；2）发电侧有所分化，其中，新能源增速放缓，水电增速较快，火电降幅收窄；3）在能源不可能三角框架下，新能源“十四五”有望持续增长，传统能源将迎来价值重估；4）推荐顺应能源转型趋势，打造第二增长曲线的火电转型企业；5）推荐电量平衡增量主体，装机增长明确，政策催化值得期待的新能源发电龙头；1）今年降水相比常年偏多，来水偏丰，水电板块值得期待；2）上层关注电煤保供，目前火电盈利触底，预计Q3煤炭成本将下降；3）对比海外电力龙头普遍在1.5-2倍的PB来看，国内电力板块估值修复空间大；4）建议关注火电弹性、火电转型、新能源、水电板块企业。核心观点：看好清洁能源发电中期业绩确定性（领先大市，维持）1）水电方面，随着复工复产，叠加用电高峰到来，7月部分地区代理购电价格回升；2）预计夏季用电需求持续提升，市场化电价上行空间仍存；4）在清洁能源方面，估值上已处于历史低位，上游电新板块的联动效应下，绿电估值提升空间显著；5）基本面上，国内疫情不定、俄乌局势尚未明朗，清洁能源发电板块的业绩稳定性较强；6）推荐装机增长确定性较强，并迎来投产高峰期的绿色标的。文章来源：36氪财经
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万得电力板块（882528.WI）走势
