盘后解读

市场分析与展望

美国5月CPI同比增速高达8.6%，高通胀将冲击海外市场的终端需求，美国经济衰退风险加大。美股在通胀持续高企和激进货币紧缩政策的双重压力下，回调压力加大。

反观国内，5月PMI、出口、社融等数据边际改善，虽然社融结构上仍以短贷和票据为主，但在常态化核酸检测、稳增长加码、复工复产推进等加持下，实体企业中长期融资需求有望回升，实现“宽货币”向“宽信用”的有效传导，年内经济底部和盈利底部或已显现。

配置建议

策略布局上，防御为主，进取为辅。

一是股票策略具备长线配置价值。市场结构分化延续，A股和H股整体估值风险不高，关注优质股多、股票量化策略管理人，寻找低位布局机会，用时间换空间；二是关注城投债和转债布局时机。在国内资金利率整体处于低位的大背景下，利率波段操作难度加大，票息策略占优，多数管理人在城投和产业债的投资上偏好适当信用下沉，以“高收益，短久期”为主。

年内转债高位回调，高溢价率风险得到部分缓释，关注转债供给重启下新券的配置价值，预计年内转债Beta行情较弱，Alpha机会仍存；三是增配CTA策略，匹配高中低交易频次。关注疫情缓解后，商品市场“需求回补”的节奏和弹性。

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