2021年1月至2022年5月，美元升值了13%。

然而过去三周，随着美国10年期名义利率回落约25个基点，美元也走弱了近3%，创2020年3月以来的最大回撤。

虽然在利差、地缘政治等诸多因素的助推下，短期美元的走弱调整可能并非美元见顶的标志。

但对投资者来说，对“美元逆转”进行复盘与展望，无疑是非常必要的。

美元走疲往往预示着新兴市场将“有利可图”，原因很简单，因为新兴市场的资产通常是以美元计价的。

（图片来源：华尔街见闻）

如上图所示，过去20年中，每当美元指数出现“重大逆转”转入疲软期时，新兴市场资产的表现往往都非常强劲。

而这些“疲软期”往往都出现在严重的经济衰退或金融危机之后——亚洲金融危机、科技泡沫、全球金融危机、商品需求放缓、新冠疫情。

（图片来源：华尔街见闻）

美元见顶后新兴市场风险资产的平均回报率显著跑赢发达市场。

“新兴市场在3-12个月内的表现优于发达市场。正如危机后所预期的那样，大部分超额回报出现在前3个月，随后曲线有所放缓。”高盛新兴市场股票策略主管 Caesar Maasry 表示。

MSCI中国股市目前表现突出。

尽管MSCI中国在21世纪初的表现并不太强劲，但由于股市规模及本身结构发生了相当大的变化，MSCI中国指数在近两个时期内表现相当不错，回报率分别达到了24%、39%，超出了同期MSCI新兴市场指数的表现。

随着中国疫情得到控制，经济逐渐回暖，叠加进一步的刺激措施，过去一年中国资产的深度下挫可能迎来拐点。

对许多投资者来说，中国资产大幅反弹的前景非常值得期待。

市场的动向也证明了中国资产前景被看好的趋势，资金的态度永远是最真实的。

据彭博社的最新数据显示，海外规模最大的中国股票ETF突然被投资者爆买，买入金额接近2.7亿美元（约合人民币18亿元），直接刷新了该基金成立以来单日资金流入的最高纪录。

来源：Bloomberg

除了中国股市资产值得期待外，以下几点市场趋势也值得关注：

黄金是核心避险资产

黄金依然是有吸引力的投资组合风险分散工具，可能重返每盎司2,000美元上方，有潜力达到历史新高。黄金的核心避险资产地位、来自印度和中国的实物黄金需求以及增加的储备配置也是支持因素。

油价有潜在供应风险

原油方面，一旦疫情态势有所缓和且全球经济增长有所加快，油价仍将得到潜在供应风险、强劲需求的支撑。欧洲对进口俄罗斯能源的限制可能增加，欧佩克和美国页岩油的产量增长需要时间且受到限制。中东及周边地区的地缘政治紧张局势也是一个持续存在的风险。