5月20日，央行宣布下调5年期LPR15个基点至4.45%，1年期LPR保持3.70%不变。

央行此次下调5年期LPR基本符合市场预期。但相对于此前首套住房贷款利率下调20个基点至4.4%，此次LPR变动幅度略小。央行选择本月下调5年期LPR的主要原因在于，全国疫情防控形势好转，上海已实现社会层面清零，各地复工复产进度稳步上升，此时调降LPR能更好地助力实体经济部门恢复生产经营活动，稳定微观主体的预期，推动国民经济运行重回正轨。调降5年期LPR，一方面有助于稳定微观主体对未来生产经营的预期，另一方面，切实降低了企业的长期借贷成本，有利于促进社会融资需求恢复和固定资产投资增速回升。这对实体经济复苏具有积极的意义，资本市场预计也将在短期内整体上给予一定程度的正向回应，尤其成长风格和“稳增长”概念相关标的。

5年期LPR降幅低于首套住房贷款利率意味着当前面临的经济下行压力有所加大，需要多法并举促进经济“稳增长”。对楼市而言，政策导向偏积极的趋势不变，但需求能否有效复苏还需疫情防控常态化后进一步观察。另外，在因城施策原则下，全国楼市可能会呈现分化的局面，部分经济增长较快的二线城市有望率先迎来复苏行情。

未来LPR依然存在进一步下调的空间，但是否实施主要将取决于近期经济“稳增长”的实际效果。如果经济增长和信贷需求仍不及预期，不排除货币当局在三季度进一步下调LPR的可能。另外，结构性货币政策工具在力度和种类上都将有所提升。重点领域、薄弱环节和受疫情影响较为严重的企业和行业有望得到结构性货币政策工具的额外支持。支农支小贷款、普惠金融、科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款等方面可能会受到增量政策工具的眷顾。粮食安全、能源安全、碳减排等方面有望得到更多专项贷款和再贷款。在“稳增长”为首要任务的背景下，促进资金进入实体经济是政策的主要导向，因此未来以MLF利率为中枢的货币市场利率体系的降息幅度大概率会小于LPR。