盘后解读

今日，A股三大指数收跌，截至收盘，沪指下跌0.33%，收报3203.94点；深证成指下跌0.46%，收报11895.08点；创业板指下跌0.06%，收报2592.67点。

市场成交额缩量，约0.86万亿元，逾3400只个股下跌。盘面上，农业板块全天强势，中药、煤炭、化肥等板块涨幅居前。半导体板块普遍下跌，鸿蒙概念、芯片、建筑等板块跌幅居前。

市场分析与展望

国内实体经济和资本市场面临内外部多重压力。外部利空因素的核心在于俄乌冲突正在加速抬高全球通胀水平，同时有可能进一步引发海外部分经济体面临的制裁、难民危机、经济停滞等严重后果。

此外，随着年内美联储加息节奏的推进，美股主线呈现出估值收缩与盈利扩张之间的对抗局面。与以往经济偏强条件下启动加息不同，本轮加息周期将使美股面临盈利和估值的双重压力，美股回调风险加大。加之2年期与10年期美债长短端利差持续收窄，甚至出现收益率曲线倒挂，需警惕美国经济进入衰退，以及由此造成扰动新兴市场的风险。

内部利空因素的核心在于疫情扩散、上游资源品涨价带来的国内消费和投资需求不足，宏观政策虽有靠前发力的必要性和政策空间，但经济回暖和市场信心修复仍需等待稳增长政策的落地和“预期差”显现，二季度A股或仍处于寻底阶段，尚未形成明确的合力和投资主线。“政策底”之后往往伴随“市场底”的显现，短期内市场二次探底概率仍存。

配置建议

策略布局上，防御为主，进取为辅。一是股票策略具备长线配置价值。市场结构分化延续，A股和H股整体估值风险不高，关注优质股多、股票量化策略管理人，寻找低位布局机会，用时间换空间；二是关注转债策略布局时机。个券高位回调明显，高溢价率风险得到缓释。关注转债供给重启下新券的配置价值，预计年内转债Beta行情较弱，Alpha机会仍存；三是增配CTA策略，匹配高中低交易频次。

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