作者：资本市场项目组

大咖介绍：

苏雪晶16年证券从业经验，长期从事行业研究及相关投资工作，在房地产领域有着深厚的研究功底和独到见解。多次在各类型分析师评比活动中荣获全国第一名，周期和成长类行业分析师评选皆获大奖，曾带领中信建投研究部多次获得全国性大奖和最具成长性券商研究团队奖。

青骊投资擅长将宏观政策解读预判与产业链调研相结合，利用另类数据的高频日间覆盖，实现前瞻化预测和布局。那么针对当前的市场环境，青骊将带来什么样的独到见解和投资建议呢？一起来看看吧！

深刻剖析未来宏观环境，聚焦估值洼地：

Q1：房地产是不是已经跌到底部了，可以抄底吗？

A：房地产最好的时代已经过去了，非专业人士可能会想要去抄底，把握最后的一波行情，但目前已经是“鱼尾”了。

房地产总的来说还是托而不举，未来除了核心一线城市受供求关系影响，价格有支撑，大部分城市的房地产市场压力都比较大。

同时，风险最大的可能不是房地产股票，而是房地产相关产业链公司。过去几年，这些公司的To B端业务在加强，导致与房地产企业相关性也进一步加强。

Q2：双碳背景下的投资机会，明年会有哪些变化？

A：两个清晰的变化：

1）机会逐渐聚集在下游，即新能源车、光伏、风电等的下游。例如电力企业、电网投资变化带来的相关公司机会、新能源车零部件以及一些硬件和软件；

2）需要聚焦碳中和是否有真正的技术创新，例如在碳排放过程中捕捉的能力以及变废为宝的能力。

投资的方向来说，旧世界是以房地产投资为主的投资拉动的宏观经济的支撑，而新世界是围绕着碳中和、碳达峰的技术创新的事件诞生，新旧的转换趋势已经不可逆。

Q3：对于目前国内以及世界的宏观环境的看法？

A：我国坚持“以我为主”的思路，面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”这三重压力。为对冲经济压力，政策处于宽松小周期，未来可能还会有1次降准和1-2次降息（LPR利率），市场流动性充足。

另外人民币汇率升值，外资会源源不断的流入，叠加房地产市场的资金，也会大量流入权益市场。因此，国内市场的资金很宽裕，对市场的支撑也会很有力。

美国明年的通胀会持续较长时间，主要是由于美国的房地产周期启动，持续的货币宽松政策一定会作出调整。美联储持续给市场释放货币紧缩信号，以避免真正流动性收紧的动作影响市场预期。

Q4：2022年应该投资哪些行业或板块？

A：从中央经济工作会议看2022年，最大的机会还是在共同富裕方向，包括：

• 必选消费：乳制品、价格较低的连锁餐饮；

• 碳中和碳达峰的下游，例如汽车零部件和新型电力系统，是未来3-5年的长周期机会，是取代地产和互联网投资的确定性的未来，将会成为投资热土；

• 财富管理：证券公司，关注资产管理端和财富营销端的业务。中国未来十年，是继续吸引全球资本关注的十年，也是持续形成全球最大的金融市场的十年，一定会诞生世界级的财富管理公司和资产管理公司；

• 央企国企：对国企央企的关注度要提升，国企的发展也符合共同富裕的背景。只有理直气壮地做大做强国有企业，才能更好地将发展的红利惠及更多人。

Q5：贵公司的配置方向及策略，有很好的控制回撤方法的手段吗？

A：配置策略两个方面：

1）自上而下与自下而上相结合，对于宏观政策进行前瞻性预判；

2）景气成长，深度研究，追求高增长的成长行业和相对稳健的估值。

风险管控三个方面：

1）事前配置和预警：投资并运用市场最先进的SaaS系统进行股票池和模拟组合管理；

2）事中监控：根据净值回撤执行风控措施，进行组合风险控制；

3）事后反馈与修正：对产品选股、择时、仓位进行全面回溯与归因分析。