市场分析与展望

整体宏观经济依然处于下行态势，制造业投资和消费增速回升，但上行空间相对有限，随着房地产拿地力度的大幅下降，中短期内地产开发投资增速下行或成为经济失速的主要风险点。近期随着政策新一轮的强干预，商品市场波动率处于阶段性高位，但政策干扰大多带来的是趋势性反转行情和期限结构基差的无序性，对CTA策略的业绩产生负面影响。

国内股市仍以结构性行情主导，轻指数重结构。精选对于中长期投资机会持续把握能力较强的管理人；债市方面，经济处于探底阶段，货币政策稳健，财政政策对经济托底作用显现，需对基本面和政策面保持理性预期和均值回复思维；四季度大宗商品行情将围绕“能耗双控&缺煤限电”展开，由于9月多数商品板块价格上涨已将部分预期落地，CTA策略虽存在投资机会，但剩下的部分预期将在政策引导和外围环境的综合影响下，面临“不确定性”干扰。

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