8月30日，图书策划与发行公司“果麦文化”正式登陆创业板。上市当天，果麦文化以45元/股的价格开盘，较8.11元/股的发行价暴涨454.87%，并持续高位运行。

钧山私募股权母基金的生态圈中增加一家民营出版上市公司。在2012年，钧山的合作伙伴经纬中国就领投了果麦文化的Pre-A轮融资，又在后续融资中继续加码，是公司最早的机构投资人，也是最大的机构投资人。

01出版内容背后的影视IP与明星资本

果麦文化的上市之路非常顺畅。去年7月，果麦文化向深交所递交了创业板上市招股说明书，成为创业板新规开放以来第一家亮相的出版公司。仅一年时间，就通过了监管机构的上市大考，成功上市。

且上市当日即股价暴涨，这样的表现也是让人惊喜的。

为什么被称为“夕阳行业”的出版行能够获得资本市场的青睐？

从果麦文化的招股书中可以发现重要的两点：

首先，公司的盈利比较稳定。

虽然互联网时代，在许多人的印象中，传统出版行业似乎已成为“夕阳行业”。但果麦文化的招股书显示，其不仅并未出现亏损，而且营收和利润却增长非常稳定。

果麦文化成立于2012年6月。公司主要业务为图书策划与发行、数字内容与广告、IP衍生和运营三大部分。这其中图书策划与发行是主要营收来源，占比达到90%左右。2018年至2020年，果麦文化的营业收入分别为3.05亿元、3.84亿元、3.55亿元；净利润分别为4631.72万元、5180.47万元、4047.29万元。

另外，果麦文化的背后，绑定了一批明星作家、影视行业头部公司、明星资本等，成为公司的无形资产。

按版权属性的不同，图书策划与发行可划分为公版图书和版权图书两大类——在公版图书领域，截至2020年底，“果麦经典”推出的 《小王子》、《浮生六记》、《人性的弱点》等图书产品的销量超百万册；在版权图书领域，果麦文化与易中天、韩寒、蔡崇达、张皓宸、严歌苓、冯唐、戴建业、李筱懿、饶雪漫、杨澜、弗雷德里 克·巴克曼、凯叔等众多作家、学者建立了长期稳定的合作关系。

怎么形成这种长期稳定的关系？果麦文化通过持股、业务绑定等方式，与这些明星IP作家深度绑定。

招股书显示，韩寒母亲周巧蓉、李继宏、张皓宸、易中天等分别持有果麦合伙的股份，是果麦文化合伙人。

据上市公告书显示，由于果麦文化本次公开发行占发行后总股本25%的股份，周巧蓉的持股比例下降至3.3958%，韩寒通过博纳影业的间接持股比例下降至0.0042%。以目前的股价计算，韩寒所持股份的市值约为9945万元。

绑定这些优质作者，在图书策划出版领域，至2021年，果麦文化已出品图书1500种，在文艺、社科、少儿等领域形成了极强的品牌特色与专业优势。

02跨界和转型

手握这些优秀作家资源和版权内容，果麦文化在图书这一种内容载体之外，还通过IP开发，进一步挖掘优质内容的价值和载体形式。

当下IP已经成为文化圈内各个细分行业的关键词。在影视领域，大量爆款作品均由IP小说改编而成，在游戏领域，不少作品也纷纷围绕着IP进行多元化的改变，此外在线下娱乐市场，不少体验性项目也与IP密不可分。果麦文化通过股权绑定等方式，扩宽IP开发的通道。

除了自然人股东，果麦文化还有一批资源丰富的机构股东，博纳影业、经天纬地、浅石投资等。其中，如博纳影业持股占比达到9.25%，进入股东前三名。通过这样的合作关系，果麦文化作为一家出版企业获得了与延伸至影视产业等的桥梁，扩宽了商业路径。

果麦文化已经有与影视融合来开发IP版权的成功案例。果麦文化参与投资了韩寒导演的《乘风破浪》《飞驰人生》两部电影，博纳影业是《飞驰人生》电影的主要出品方之一。

数据显示，果麦文化向《乘风破浪》《飞驰人生》两部电影累计投资金额分别为1720万元、2800万元。2017年至2019年，公司电影投资收益分别为88.67万元、1394.72万元、817.87万元，占同期利润总额的比重分别为2.59%、22.89%、11.95%。

同时，立足于优质的图书策划与发行业务的坚实基础，果麦文化早已在向新媒体业态经营、版权产业链的方向进行探索，已逐步开发出成熟的电子书、有声书等数字内容业务以及 IP 衍生与运营业务。

有数据显示，截至2021年，果麦文化已拥有约70款互联网产品，链接用户超过5500万，开发了《浮生六记》声音剧等多个IP衍生，创立独立书店品牌“2040书店”，以直营或品牌联营形式在全国开设超过百余家门店。

可以看到，作为处在内容IP市场的源头位置的出版公司，果麦文化正在基于出版形成的内容数据库和IP，进行IP全产业链开发和版权运营。通过图书出版、影视IP开发、互联网产品、线下书店品牌等综合运营的方式连接用户，通过跨界和转型，全方位地深度挖掘内容价值。

果麦文化是在向基于内容、IP、用户的新型出版、媒体、影视、教育文化互娱集团公司的方向发展。在内容开发的深度和广度上，这是其与传统出版行业非常不同的地方。

版权运营与IP开发，对优质版权极度依赖。从招股书中可以看到，此次果麦文化上市募资，也是为了版权的扩张。《招股书》披露，通过本次IPO，果麦文化预计募集3.5亿元，将全部用于投入版权库建设项目。

谋求上市、补充资金，为获得更多优质内容版权储备弹药，可能是出版行业在新时代占领高地的必选题，也是价值潜力所在。