今年上半年，在创投市场上，有两个关键词备受关注。

一个是：中概股。

今年上半年 33 家中资公司赴美 IPO。其中 6 家是互联网平台公司，3 家市值过百亿美元，都在 6 月上市——滴滴、满帮、Boss 直聘。

与之相伴的，还有对中概股的监管收紧。

2020 年 12 月，美国参众两院通过了《外国公司问责任法》（HFCAA），要求在美上市的外国公司提供审计底稿，以便交叉验证审计报告的真实性。连续被 PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）认定无法实施有效会计监督的企业，极大概率会被退市。今年3月25日，美国的《外国公司问责法》最终修正案正式通过。美国对于加强监管在美中国上市公司的态度没有软化。

今年7月6日，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》。这是历史首次以中办、国办名义联合发布的打击证券违法活动的专门文件。这一意见在去年11月已经审议通过，诸如“严查资金来源”、“严控杠杆率”这些重点，今年来已经反映在了管理层的决策上，这次最新印发的内容中重点还提到了“数据安全”和“中概股监管”。

一方面，是监管环境的变化。虽然海外公司在美国上市并不等于向美国政府交出数据，但以上国内外监管政策的出台，意味着互联网公司如何处理数据不再是纯商业问题。

另一方面，中国资本市场也变得更成熟。2018 年港交所改革，开始接纳持双重股权的互联网企业；2019 年科创板开板，科技公司有了高溢价的融资渠道。

这些，都将影响中国公司的上市选择。去哪里上市，将需要做出更慎重的考虑。

另一个备受关注的则是：美元LP。

一方面，美元LP在全球的投资热度有增无减。

从募资角度，在一级市场，尽管新冠疫情导致全球经济深度衰退，但全球VC投资仍逆流而上。2020年VC投资总额达3130亿美元，同比增长7%；募资规模则达1112亿美元，为历史上第二高。

在美股二级市场，根据美国金融数据提供商迪罗基（Dealogic）的统计，今年以来这半年时间，美国IPO募集总额已达1710亿美元，已经超过了2020年全年创纪录的1680亿美元。

美股IPO的收益也非常具有吸引力。2021年上半年，美股IPO公司涨幅和平均收益率均增加，美股IPO公司首日平均涨幅为40.5%，高于过去两年同期的28.2%和21.7%；而新股上市一周的平均收益为35.7%，同样高于过去两年的32.2%和25.5%。

另一方面，美元LP正在涌向中国。

尽管外部环境有不确定性，但美元LP投资中国反而更积极了。在中国创投市场可以看到，去年至今年上半年，数支大额美元基金拉高VC市场外币基金募集规模；同时，本土GP的双币化趋势愈发明显。

据媒体不完全统计，关注亚洲市场的美元基金已迎来募资热潮。2020年官宣募集成功的外币基金至少涉及20支，规模超320亿美元（2000亿人民币），多个百亿级新基金诞生，主要以美元基金为主。

这不难理解，从美元LP布局的角度来讲，核心点是把资金配到哪里，这需要短、中、长期的考量。短期更注重的是投资本身；中期是构建一个资产组合；长期更重要的则是做核心资产配置。

在国外货币超发、利率倒挂的背景下，大量海外资金想投资中国，希望配置到中国的一级市场，主要的原因是看重中国市场的增长性。想在全球配置成长，主要是要配置新兴市场。而新兴市场的成长主要来自于亚太市场。在亚太市场里，大部分的成长则来自中国。也就是说，如果想配置成长，中国是最好的目的地之一。

而双循环政策的积极开放，则为美元资金往中国投资创造了条件和机会。

同时，从退出角度，随着中国资本市场变得更成熟，美元LP对中国企业的投资，除了美国资本市场上市之外，也还有诸多选择。例如，在港股上市、通过并购或二级市场退出。

从以上可以看出，在双循环的开放政策和中国资本市场越发成熟的大背景下，IPO依然将维持常态化。同时，2021年成为全球经济复苏的元年，资金端也在逐渐恢复理性，回归价值投资。

数据来源：

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1699627573758503565&wfr=spider&for=pc

http://t.10jqka.com.cn/pid_163345246.shtml

https://www.sohu.com/a/466463618_532789

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