5月17日，体外诊断产品提供商“亚辉龙”正式在科创板上市，开盘大涨超300%。

在体外诊断这一医疗健康中的细分领域，钧山私募股权母基金生态圈中又新增一家上市企业。而且，沿着亚辉龙看过去，已经可以看到，在多个相邻的细分赛道和疾病领域，钧山私募股权母基金均有所覆盖，并已收获了多家上市企业。

01大赛道更能出大公司

亚辉龙的主营业务是以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，及部分非自产医疗器械产品的代理销售业务。

说到这里，很多熟悉钧山私募股权母基金的朋友可能会想起另外几家企业，例如今年4月份刚刚上市的科美诊断、被称为医疗器械界“华为”的迈瑞医疗等。

是的，亚辉龙与科美诊断、迈瑞医疗一样，专注于体外诊断中的化学发光。

无可争议的，化学发光领域目前已经是体外诊断（IVD）赛道中占比最大的市场，确实有水大鱼大的特点。

大家都知道，医疗器械是医疗健康领域一个非常重要的组成部分。而在医疗器械这个庞大分支内部，体外诊断目前已经是近年来医疗器械市场增速最快的赛道之一，已经成为全球医疗器械行业最大的细分市场。

再往体外诊断的内部看，按照检测原理划分，体外诊断大致可分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断三大类。三种体外诊断适用领域也有所不同。随着整体技术的进步及对检测准确度和精密度的要求提高，目前免疫诊断已成为体外诊断行业中占比最大的细分领域。而化学发光免疫分析技术，目前已经跻身免疫诊断领域最主流的技术。

可以说，在医疗器械领域，化学发光处在体外诊断黄金赛道上的金字塔位置。

在国内市场，我国的体外诊断行业正值高速发展的阶段。根据2019年版的《中国医疗器械蓝皮书》数据统计显示，我国体外诊断行业市场规模从2015的362亿元增长至2018 年的604亿元，3年来增速保持约 18%，远超全球平均水平。

中国市场规模增速快，成为海内外体外诊断厂商眼中的“香饽饽”，进口替代的空间很大。

在体外诊断行业这个最宽阔的赛道中，必然能出现几条“国产大鱼”。

02“项目眼光独到”

早在去年亚辉龙首发上市申请获通过时，就有评价称，亚辉龙拿到了免疫化学发光极为稀缺的一张科创板船票。

为什么这样讲？因为化学发光领域水大鱼大，目前国内企业中拿到医疗器械产品注册证的就已有超过百家，但登陆资本市场的却还是少数。

亚辉龙能脱颖而出，除了深耕10多年，还得益于差异化的路线。

目前，化学发光领域的主要检测项目为传染病、肿瘤标志物、甲功、激素，合计占约 80%以上。外资巨头厂商各自不同细分领域建立了行业的“金标准”，国产企业在这些大项目上与外资企业正面竞争比较困难。

亚辉龙选择专攻自身免疫性疾病检测领域。

自身免疫性疾病确诊率低并且难以诊断，实验室诊断对自身免疫性疾病诊断起到关键作用。

一直到目前，国内自免诊断市场也一直被进口产品为主导。

但在2010年以后，国内企业奋起直追，欧美进口产品的独家垄断地位逐渐被打破。2008年，亚辉龙就是在这样的时间节点成立的，成为当时为数不多在自免诊断领域追赶国外产品的国内企业之一。

如今，国内已经涌现了一些优秀的自免诊断厂商，代表厂商有化学发光免疫诊断领域的亚辉龙、过敏原检测试剂企业“浩欧博”等。是的，浩欧博也是钧山私募股权母基金的生态圈企业，今年1月在科创板上市。

目前，亚辉龙是行业内极少数能够提供自身免疫性疾病领域化学发光诊断产品的厂商之一，已经拥有适用于类风湿关节炎、自身免疫血管炎等疾病共计30多项自身免疫性疾病类化学发光诊断产品。

而且，除自免诊断外，生殖健康诊断、糖尿病诊断、呼吸道病原体诊断、EB病毒诊断、术前八项等项目也具备一定的竞争力。

产品端的差异化，为拓展终端渠道赢得了先机。

在体外诊断领域，下游买方决定供给，绝大部分的终端消费来源各级医院。而差异化的项目则成为提升医院装机意愿的重要因素。亚辉龙凭借差异化的自免诊断项目得以在巨头环伺的三级医院市场杀出了一条血路。

目前，亚辉龙的核心产品在三甲医院占有率已经超过40%。

除了国内市场，亚辉龙也在积极布局海外市场。而新冠病毒疫情，为其海外市场拓展提供了助力。

从代理IVD巨头仪器试剂起家，在行业高景气、进口替代等多重因素叠加的背景下，体外诊断行业迎来黄金窗口期，亚辉龙靠自主创新和差异化竞争获得了快速增长。而登陆资本市场，则意味着可以更便利地募集更多的资金去提升研发实力、扩张产能、发力渠道，有可能在同行业的竞争中更加占据先发优势，更利于在化学发光巨大的市场蛋糕里分一杯羹。

数据来源：

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