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来源：南方基金

中国基金业协会公布最新数据，截至2020年10月底，公募基金市场上的基金产品共有7682只，对应资产净值合计18.31万亿元，规模较去年底增长了3.54万亿元。

公募基金为何迅猛增长？本期我们试图用几张图看清18000000000000背后“玄机”。

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18万亿主要推手——主动权益类基金

2019年以来普通股票型基金、偏股混合型基金分别大涨104.31%、107.10%。

由于主动权益基金表现出来明显的“赚钱效应”，主动权益类基金规模大增：据Choice统计，股票型基金新增规模超3000亿份，混合型新增规模超1.4万亿份。

紧接着，两个大大的问号来了：为什么近两年公募基金赚钱能力大爆发？未来还能保持吗？

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主动权益类基金靠什么赚钱？

在中银证券看来，主动权益类基金想超越以沪深300为代表的市场平均水平，就必须发挥其专业的选股优势，条件有二：

资料来源：《2021年度基金投资策略：巧借北上风，扬眉连三载》

一是A股表现持续分化。

拥有专业选股能力的公募投研团队，相对于散户更容易通过深度基本面研究、精选标的，从而获得超额收益；

二是A股机构资金“话语权”提升。

不论是北向资金持续流入，还是国内机构基金走向壮大，都有利于A股向“价值投资、长期投资、责任投资”风格转向，而这样的风格正是公募基金坚持的投资原则。

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主动权益类基金未来还能赚钱吗？

预判1:A股持续结构性分化是大概率事件

2010年以来，一方面我国GDP累计同比的中枢持续下移，另一方面人口老龄化问题加重。在这样的背景下，我国工业企业ROE(企业利润额/企业净资产)持续下降，即“资本回报率中枢”持续下移。

所谓的“资本回报率中枢持续下移”翻译成大白话，大概意思是投资能够获得的平均回报率会越来越低。

在有限的资本投入下，资本必将持续注入“高确定性”与“高质量”的领域，在这种投资模式下， 强者恒强的上市公司龙头效应将进一步加剧，因此“A 股将持续分化甚至加剧分化”。

预判2:外资增量可期，机构话语权将持续提升

随着“A 股国际化”以及国内对境外投资机构政策的逐步放宽，外资对A股的配置比例将持续增加。

在这样的背景下，国际成熟的机构投资理念或将逐步占据A股主流地位，从而逐步改变散户风格为主的短期博弈市场。

最后，想借用兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长张忆东的一句话展望公募基金的未来表现：有很多人担心这几年基金已经涨了很多，我说这是新常态，你们要适应中国资本市场的美股化，好资产的一个慢牛、长牛时代已经开始了。