来源：华尔街见闻

后疫情时代，中国经济前景如何？

展望2021年，德银预计在消费的大力拉动下，中国明年经济增速将达到9.5%，如此强劲的增长将为疫情应对期间的金融支持政策退出舞台奠定基础，中国将成为全球第一个“关闸”的国家。

在德银看来，随着经济增长重回疫情前的正轨，中国央行将把重点重新放到控制整体杠杆率以及确保金融稳定上面，社融增速可能会从今年的13%降至11%。

政策利率方面，德银认为，人民银行将在下半年两次上调中期借贷便利（MLF）利率，每次“加息”10个基点；若是全球经济增长加速，通胀和资产价格，尤其是房地产价格走高，中国央行也可能更早、更大规模地“加息”。

信贷方面，上述投行表示，中国信贷环境也很有可能收紧。从历史上来看，信贷息差往往会在货币紧缩周期当中扩大，而这种情况很有可能将在2021年再次发生。

据德银测算，中国企业债务占GDP比例已经从2019年四季度的151%攀升至今年三季度的164%。近来的债市动荡已在提醒人们，高企的公司债仍是一个薄弱环节，国企公司债可能是本轮信贷紧缩当中最脆弱的一环。

与此同时，通胀和房价同样值得关注。德银称，受国内工资上涨和疫苗问世后全球经济复苏的共同推动，中国通胀或在明年下半年加速；房地产需求已经升温，未来或继续保持强劲。

基本来看，德银预计，中国2021年的通胀和房价均处于可控水平，在国家和地方层面适时、有针对性的紧缩政策帮助下，CPI涨幅不会超过3%，房价涨幅也不会超过10%。

随着制造业进入全新的产能扩张周期，上述投行预计中国PPI将在明年转为正值，制造业投资也很有可能增加。尤其是，汽车需求或将在明年继续保持强劲，导致汽车制造商和上游供应商加大投资。

低碳工业前景向好，可再生能源（如风能、太阳能）以及清洁交通（新能源车）等相关行业投资也预计进一步加大。

人民币方面，德银认为到2021年底，人民币兑美元汇率将达到6.2左右水平，这意味着人民币对贸易加权一篮子货币升值2%。

得益于经济增长迅速和以人民币计价资产的诱人回报，上述投行称中国明年外商直接投资（FDI）和投资组合流入都将保持强劲，或有更多外资进入中国的制造业（如汽车）和服务业（如金融）领域。